2017-海外钛白粉-并购整合风起云涌；巨头新老交替，亦有基业长青_21页_1mb

全球钛白粉行业及龙头公司发展分析总结

核心内容

本报告系统梳理了全球钛白粉行业的发展历程，分析了主要龙头公司的发展路径，并总结了行业集中度变化、技术路线演进及未来发展趋势。

主要观点

• 发展历程：钛白粉工业始于1916年，工业化生产从20世纪30年代开始，经历了技术革新、行业整合、产能扩张、市场转移等多个阶段。
• 技术演进：从硫酸法到氯化法，氯化法在环保和效率方面具有优势，成为行业主流。
• 行业格局：90年代中后期至今，中国钛白粉产能迅速崛起，全球行业集中度基本稳定，但传统龙头面临挑战。
• 龙头公司：杜邦（现为科慕）以技术领先著称，亨斯迈通过并购崛起，科斯特通过收购美利联跃居行业第二，康诺斯保持稳健发展，特诺以氯化法技术成为新贵。
• 风险提示：行业面临生产污染、需求萎缩和新扩产周期等多重风险。

关键信息

全球钛白粉行业发展历程

• 20世纪初至50年代：小荷才露尖尖角，工业化生产开始，以硫酸法为主，主要生产锐钛型产品。
• 50年代至80年代初期：氯化法工艺被发明并实现工业化，大型跨国企业逐渐形成。
• 80年代至90年代中期：行业进入“黄金时代”，随后遭遇“寒冬困境”，欧美市场疲软，亚太市场崛起。
• 90年代中后期至今：中国成为钛白粉生产大国，全球产能区域集中度转移，行业并购频繁，巨头格局有所变化。

钛白粉行业龙头公司分析

全球钛白粉产能变化

• 近20年：全球钛白粉产能平稳增长，从1995年的388万吨增至2015年的近700万吨，年复合增长率约3.71%。
• 区域集中度：从美国主导到中国崛起，2015年中国钛白粉产能占全球较大比例。
• 产能关停：2015年全球面临产能关停潮，传统龙头如杜邦、亨斯迈、特诺等减产，导致行业集中度下降。

生产工艺对比

消费结构对比

风险提示

1. 生产污染事件：氯化法和硫酸法均存在一定的污染风险，需重视环保处理。
2. 钛白粉需求萎缩：全球市场需求疲软，产能过剩，价格下行。
3. 行业扩产周期：可能进入新一轮扩产周期，带来竞争加剧。

附录信息

• 钛白粉简介：化学名称为二氧化钛，性能优异，广泛应用于涂料、塑料、造纸等领域。
• 生产技术：国内以硫酸法为主，国外以氯化法为主，氯化法工艺流程简单，能耗低，但原料要求高。
• 行业研究团队：王剑雨、郭敏、周航等，分别担任首席分析师、资深分析师和研究助理。
• 投资评级：广发证券对行业和公司分别设置了买入、持有、卖出等评级标准。

图表目录

• 图1：早期全球钛白粉产能情况
• 图2：80年代至90年代中期全球钛白粉产能情况
• 图3：80年代至90年代中期氯化法与硫酸法产能占比
• 图4：90年代初期全球钛白粉产能分布情况
• 图5：近20年全球钛白粉产能情况
• 图6：全球钛白粉产能区域分布
• 图7：1996年全球钛白粉产能分布
• 图8：2014年全球钛白粉产能分布
• 图9：考虑产能关停后的全球钛白粉产能分布
• 图10：杜邦历年钛白粉产能占比
• 图11：康诺斯近15年钛白粉产能和产量情况
• 图12：我国2015年钛白粉种类构成
• 图13：2013年我国钛白粉消费结构
• 图14：亨斯迈2013年钛白粉消费结构
• 图15：硫酸法与氯化法生产工艺流程

数据来源

• CNKI（中国知网）
• 广发证券发展研究中心
• 美国地质调查局
• 百川资讯
• 企业年报及公告

联系方式

• 分析师：王剑雨、郭敏
• 联系方式：
  • 联系QQ：2083220015
  • 电话：020-87555888, 021-60750613
  • 邮箱：wjy3@gf.com.cn, gzguomin@gf.com.cn

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