2017-海外钛白粉：并购整合风起云涌；巨头新老交替，亦有基业长青_20页-1mb

“他山之石”系列报告（一）总结

核心内容

本报告以“他山之石”为题，系统回顾了全球钛白粉行业的发展历程，并分析了主要国际龙头企业的成长路径与市场地位变化。通过对比国内外钛白粉行业的生产技术、消费结构及市场格局，揭示了全球钛白粉行业从早期发展到当前格局的演变过程。

主要观点

• 钛白粉作为性能优异的白色颜料，广泛应用于涂料、塑料、造纸、化妆品等多个领域。
• 全球钛白粉行业经历了多个发展阶段：
  • 20世纪初至50年代：行业刚刚起步，硫酸法为主要生产工艺。
  • 50年代至80年代初期：氯化法工艺被发明并推广，大型跨国企业逐步形成。
  • 80年代至90年代中期：行业进入“黄金时代”，随后因需求疲软和产能过剩陷入“寒冬困境”，行业集中度显著提升。
  • 90年代中后期至今：中国钛白粉行业崛起，全球并购整合频繁，行业格局持续变化。
• 杜邦（现为科慕）：作为技术领先、内生增长强劲的行业龙头，早在20世纪30年代便进入钛白粉行业，1951年发明氯化法工艺，1959年实现工业化生产，1976年关闭所有硫酸法工厂，成为行业标杆。
• 亨斯迈：通过两次重要并购（1998年收购帝国化工，2013年收购洛克伍德）迅速成长为行业第三大巨头。
• 科斯特：2007年收购美利联钛白粉业务，成为行业第二大生产商。
• 康诺斯：作为老牌企业，稳健发展，历经百年仍位居全球钛白粉巨头行列。
• 特诺：通过1998年收购德国主要钛白粉厂，迅速发展为氯化法巨头。

关键信息

全球钛白粉行业发展趋势

• 近20年全球钛白粉产能平稳增长，年复合增长率约为 3.71%。
• 全球产能区域分布从美国占据主导，逐渐向中国转移，中国成为全球钛白粉生产大国。
• 行业集中度较高，全球前十大生产商产能占比长期维持在 80% 以上，其中前四大生产商占比约为 50%。
• 并购浪潮是行业整合的重要推动力，亨斯迈、科斯特、特诺等企业通过并购迅速扩张。
• 产能关停潮正在发生，传统龙头企业的市场份额可能受到挑战。

生产工艺对比

• 硫酸法：以钛铁矿或酸溶性钛渣为原料，可生产锐钛型和金红石型钛白粉，工艺流程复杂，排放废弃物较多，但产品质量可与氯化法媲美。
• 氯化法：以金红石或氯化渣为原料，只能生产金红石型钛白粉，工艺流程简单，能耗低，污染少，但对原料要求较高，且产品具有腐蚀性。

消费结构对比

• 中国：以涂料为主要消费领域，占比 60%，其次是塑料（16%）、造纸（10%）等。
• 国外：消费结构更趋多元化，涂料仅占 35% 左右，其他行业如塑料、电子、化妆品等对钛白粉需求显著。

风险提示

• 生产污染事件：尤其氯化法工艺可能带来含氯废气排放问题。
• 钛白粉需求萎缩：受经济环境和下游行业波动影响。
• 行业扩产周期：可能导致产能过剩，影响价格和利润空间。

附录简要说明

• 钛白粉种类：包括颜料级（锐钛型、金红石型）和非颜料级（搪瓷级、电焊条级、陶瓷级、电子级等）。
• 国内发展现状：2015年我国钛白粉总产量为 232.3万吨，同比下降 4.6%，金红石型占比 73.8%，成为主流产品。
• 氯化法在国内的进展：自2014年以来，国内氯化法生产线逐渐投产并稳定运行，行业正逐步向氯化法转型。

总结

全球钛白粉行业经历了从硫酸法主导到氯化法兴起的演变过程，伴随着技术进步、环保要求提升和市场需求变化，行业格局不断调整。杜邦凭借技术领先和持续扩张保持行业龙头地位，而亨斯迈、科斯特、特诺等企业则通过并购迅速崛起。中国作为全球钛白粉生产大国，其产能扩张对全球市场产生了深远影响。未来，随着环保政策趋严、产能整合加速，钛白粉行业将向更高端、更环保的方向发展。