20250917-开源证券-龙佰集团-002601.SZ-公司信息更新报告_钛白粉价格有望企稳反弹_两矿整合持续推进_4页_716kb

龙佰集团研究报告总结

公司概况与投资评级

• 龙佰集团（002601.SZ）是钛白粉行业龙头企业，专注于钛白粉生产与国际化布局。
• 开源证券维持“买入”评级，基于价格反弹和矿山产能增长潜力。

市场动态分析

• 全球钛白粉市场：海外企业如Venator因财务问题关停工厂，占比约6.6%，预计有助于改善供需格局，价格有望企稳反弹。
• 当前供需：国内钛白粉开工率下降，库存减少，成本高企，市场推涨情绪强；金九银十需求旺季临近，支持价格反弹预期。
• 盈利修复：实际进展慢于预期，导致2025-2027年盈利预测下调（EPS分别为1.19、1.48、1.81元；PE分别为16.4、13.2、10.8倍）。

公司战略与前景

• 国际化推进：应对反倾销调查，扩展海外市场份额和生产基地，实现全流程国际化。
• 矿山整合：核心项目如“红格北矿区”和“徐家沟铁矿”在建，未来产能增长潜力丰富。
• 经营预期：收入和利润稳健增长（YOY分别为8.5%、8.5%、3.6%），毛利率和净利率预测提升，2027年归母净利润43.24亿元。

风险提示

• 需求下滑、钛白粉价格剧烈波动、项目投产延迟风险。

财务摘要要点

• 关键财务指标：2025E营业收入298.59亿元，净利润28.38亿元；ROE预计10.4%至12.3%，估值倍数PE下降。