20160929-太平洋-保险行业2016年四季度策略报告：坚守安全标的，坚持价值防守_22页_1mb

保险行业2016年四季度策略报告总结

核心内容

本报告主要分析了2016年保险行业的整体发展态势、保费增长情况、投资端压力及应对措施，以及四季度投资策略和相关风险提示。报告指出，保险行业正处于上升周期，保费收入和新业务价值持续增长，但投资收益率受到利率下行和资本市场波动的影响，保险公司正积极调整资产配置结构，以应对长期的资产端压力。

主要观点

1. 保费增长显著，行业处于上升通道

• 保费收入高增长：2016年7月，行业原保费收入为20830.47亿元，同比增长35.41%，为近年来最高增速，仅次于2008年。
• 全年预期增速：预计2016年全年原保费收入增速将在25%以上，2017年增速将有所放缓。
• 行业潜力巨大：保险密度和深度仍低于国际发达国家水平，未来增长空间广阔。国家政策支持下，行业有望实现87.5%的保费收入增长，从2015年到2020年平均每年增长13%以上。

2. 渠道与业务结构持续优化

• 个险渠道为主力：大型保险公司正从趸交产品向期交产品和保障型产品转型，个险渠道成为主要增长点。
• 头部公司表现突出：中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险的个险渠道占比均显著提升，其中中国平安个险渠道占比达86.84%，银保渠道占比仅为7.4%。
• 新业务价值提升：2016年上半年，中国太保、中国人寿、中国平安和新华保险的新业务价值分别同比增长55.9%、50.4%、42%和18%，反映出业务结构优化带来的盈利提升。

3. 万能险监管趋严，促进行业健康发展

• 监管措施：保监会对中短存续期产品进行规范，限制其销售规模，要求保险公司拉长产品久期，降低资产负债错配风险。
• 市场反应：万能险增速放缓，保户投资款新增缴费增速下降，市场开始回归保险本源，发展保障型产品。

4. 投资端压力持续，非标资产配置增加

• 投资收益率下行：2016年上半年保险资金运用平均收益率为2.47%，较2015年同期下降2.69个百分点。
• 资产配置调整：标准化金融资产配置比例下降，非标资产配置比例上升，尤其是理财产品和优质非标资产成为关注焦点。
• 非标资产配置占比：中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险的非标资产配置占比分别达到9%、16%、15%和31%，均在监管上限之下，仍有增长空间。

关键信息

• 投资策略：建议以安全防守为主要思路，关注长期增长潜力，同时控制短期风险。
• 重点推荐：中国平安因其综合金融模式领先、互联网金融贡献利润、保险产品与渠道结构优势明显，被重点推荐。
• 风险提示：
  • 政策性风险：监管趋严可能影响产品结构和市场发展。
  • 股市波动风险：资本市场不振影响投资收益。
  • 利率下行风险：对保险责任准备金和投资回报造成压力。

图表概览

• 图表1至3：显示2016年前三季度保险板块及金融各子行业涨跌幅。
• 图表4至8：展示2005-2016年保险行业及各险种保费收入及增长率。
• 图表9至14：呈现上市险企的保费收入、渠道占比、业务结构及代理人队伍发展情况。
• 图表15至18：展示四家上市险企新业务价值及增长率。
• 图表19至27：涵盖万能险监管政策及保险资金运用结构与政策变化。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。

联系信息

• 证券分析师：孙立金

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  • 执业资格证书编码：S119051609002

• 联系人：方刚

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重要声明

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