20160929-太平洋-保险行业2016年四季度策略报告_坚守安全标的_坚持价值防守_21页_1mb

保险行业2016年四季度策略报告总结

核心内容概览

本报告聚焦2016年四季度保险行业的发展趋势与投资策略，分析行业整体及上市公司的表现，并提出相应的投资建议。

主要观点

行业发展趋势

• 保费收入快速增长：2016年7月，行业原保费收入达20830.47亿元，同比增长35.41%，为近年来最高增速，预计全年增速将超过25%。
• 市场空间广阔：我国保险密度和深度仍低于发达国家，未来增长潜力巨大。根据“十三五”规划目标，到2020年，保险深度将达5%，保险密度达3500元/人。
• 业务结构优化：大型保险公司正从趸交产品向期交产品转型，个险渠道成为主要增长点，提升新业务价值。
• 万能险监管趋严：为防范风险，监管层对中短存续期产品进行规范，限制其销售规模和存续期限，推动行业回归保障本质。

投资端挑战与应对

• 投资收益率下行：2016年上半年保险资金运用平均收益率为2.47%，较2015年同期下降2.69个百分点，预计全年收益率在5%左右。
• 非标资产配置增加：保险公司积极配置非标资产，如理财产品、优质非标资产，以应对收益率下行压力。非标资产配置占比在监管上限内，仍有提升空间。
• 投资策略调整：适当提高债券交易获利，降低投资久期，优化资产配置结构。

关键信息

行业数据

• 原保费收入：2016年7月，行业原保费收入20830.47亿元，同比增长35.41%，增速仅次于2008年。
• 保费结构：
  • 财产险：2016年7月原保费收入4979.17亿元，同比增长7.03%。
  • 人身险：2016年7月原保费收入15905.27亿元，其中寿险占比最大，达60.78%。
  • 健康险：2016年7月原保费收入2743.89亿元，同比增长94.05%，占总保费比重升至13.17%。
• 新业务价值增长：中国太保、中国人寿、中国平安新业务价值分别同比增长55.9%、50.4%、42%，新华保险在首年保费减少情况下仍增长18%。

公司表现

• 中国平安：个险渠道占比达86.84%，新单期交业务占比85.83%，转型成效显著。
• 中国太保：个险渠道占比达88.39%，首年期交业务占比80.21%，业务结构持续优化。
• 中国人寿：首年期交业务保费收入首次超过首年趸交业务，转型进入关键阶段。
• 新华保险：虽然业务结构较弱，但转型力度大，未来成长性值得期待。

投资策略

• 行业整体处于上升周期：未来保费收入增长趋势明确，但短期盈利承压，主要受利率下行和资产收益率下降影响。
• 建议以安全防守为主：关注具备稳定盈利能力和良好资产配置的公司，避免高风险资产配置。
• 重点推荐中国平安：综合金融模式领先，互联网金融贡献利润，保险产品和渠道结构优势明显。

风险提示

• 政策性风险：监管政策持续收紧，对行业造成一定影响。
• 股市波动风险：资本市场不振，影响投资收益。
• 利率下行风险：利率持续走低，增加保险责任准备金计提压力。

投资评级说明

行业与公司转型背景

• 保险行业正处于从规模扩张向价值提升转型的关键阶段。
• 大型保险公司如中国平安、中国太保已基本完成转型，个险渠道成为主要增长引擎。
• 中国人寿和新华保险仍处于转型过程中，但已初见成效。

投资建议总结

• 长期趋势：保险行业仍处于上升周期，保费收入增长具有确定性。
• 短期关注点：需关注投资端收益率下行对盈利的压制，以及政策对行业结构的调整影响。
• 配置思路：以安全防守为主，选择具备稳定盈利能力和良好资产配置的公司进行投资。