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沪铜早报-2026年1月9日总结

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，分析了2026年1月9日铜市场的整体情况，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，为投资者提供市场动态与策略建议。

主要观点

市场基本面

• 供应端有所扰动：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，有助于缓解供应紧张。
• 制造业PMI扩张：12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，升至扩张区间，显示经济活动增强，对铜需求形成支撑。
• 铜价创历史新高：市场预期铜价可能再次创出历史新高，但高位大幅波动风险仍存，需注意仓位控制。

技术面分析

• 基差情况：现货价格为102530，基差为1310，升水期货，显示现货相对期货更具吸引力。
• 库存变化：1月8日铜库存减少2150吨至141075吨，上期所铜库存较上周增加33639吨至145342吨，库存变化中性。
• 盘面走势：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示短期趋势偏多。

主力持仓

• 净持仓多，多减：主力净持仓为多头，但多头仓位有所减少，表明市场参与者可能在高位有所获利了结。

关键信息

利多因素

1. 地缘政治扰动：俄乌、伊以等地缘政治局势持续紧张，可能影响全球供应链，推高铜价。
2. 美联储降息预期：市场预期美联储可能降息，推动资金流入大宗商品市场，对铜价形成支撑。
3. 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件持续发酵，导致矿端供应紧张，支撑铜价上涨。

利空因素

1. 美国全面关税超预期：美国对进口商品的关税政策可能抑制铜的需求。
2. 全球经济不乐观：高铜价可能压制下游消费，影响铜的市场需求。

市场逻辑

• 全球政策宽松：各国央行可能采取宽松货币政策，降低融资成本，刺激经济，从而提升铜的需求。
• 矿端紧张：矿山供应紧张与冶炼企业减产共同作用，支撑铜价上涨。

风险提示

• 自然灾害：自然灾害可能影响铜的生产和运输，带来市场不确定性。

供需平衡

• 2024年小幅度过剩：全球铜市场在2024年呈现小幅供过于求。
• 2025年紧平衡：预计2025年铜市场将处于紧平衡状态，供需关系趋于紧张。

中国年度供需平衡（单位：万吨）

图表说明

• 期现价差：图表显示期现价差走势，反映期货与现货价格的相对关系。
• 交易所库存：LME和SHFE库存图表显示库存变化趋势，LME库存下降，SHFE库存上升。
• 保税区库存：保税区库存低位回升，可能反映市场对铜的需求有所恢复。
• 加工费：加工费回落，可能表明铜的加工成本下降，或市场对铜的需求疲软。
• CFTC持仓：CFTC持仓图表显示市场参与者对铜的多空头寸变化。

免责声明

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