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沪铜早报-2026年1月14日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年1月14日发布的沪铜早报，主要分析了铜市场的基本面、技术面、库存、主力持仓及市场预期，并提供了近期利多利空因素、供需平衡情况及风险提示等内容。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产迹象，同时废铜政策有所放松，对市场供应产生一定影响。
• 需求端表现偏强：12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.9个百分点，升至扩张区间，显示铜需求有所回暖。

2. 技术面分析

• 盘面走势：收盘价收于20均线上，且20均线呈向上运行趋势，显示市场偏多。
• 基差情况：现货价格为102305，基差为-175，贴水期货，中性。
• 库存变化：1月13日铜库存增加4325吨至141550吨，上期所铜库存较上周增加35201吨至180543吨，库存变化中性。

3. 主力持仓

• 主力净持仓多：且多头持仓有所减少，但整体仍偏多。

4. 市场预期

• 高位波动风险：由于地缘政治扰动（如俄乌、伊以局势）以及印尼Grasberg Block Cave矿事件的发酵，预计铜价可能再次创历史新高，但高位波动风险增加，需注意仓位控制。

近期利多利空分析

利多因素

• 地缘政治扰动：俄乌、伊以局势可能影响全球供应链，间接推动铜价上涨。
• 美联储降息预期：宽松货币政策有助于提振市场情绪，对铜价形成支撑。
• 矿端增产缓慢：印尼Grasberg矿区减产事件加剧了全球铜供应紧张。

利空因素

• 美国全面关税超预期：可能增加进口成本，抑制铜需求。
• 全球经济不乐观：高铜价可能压制下游消费，影响需求端表现。

供需平衡情况

• 全球供需：2024年小幅过盛，2025年预计处于紧平衡状态。
• 中国供需：从2018年至2024年，中国铜供需呈现波动，2024年为小幅过剩，其余年份则以小幅短缺为主。

风险提示

• 自然灾害风险：可能影响铜矿生产或运输，进一步加剧供应紧张。

图表信息

• 期现价差：显示铜价与现货价之间的差距，可能反映市场预期或套利机会。
• 交易所库存：LME和SHFE库存均有所增加，显示市场供应压力。
• 保税区库存：低位回升，可能暗示市场对铜的需求有所恢复。
• 加工费：加工费回落，可能反映冶炼成本下降或市场供需变化。
• CFTC持仓数据：提供国际铜市场多空持仓的参考信息。

总结

综合来看，当前铜市场在基本面和技术面均呈现偏多态势，但需警惕高位波动风险及全球经济疲软对下游消费的压制。政策宽松和矿端紧张是推动铜价上涨的主要逻辑，同时自然灾害等风险因素仍需关注。投资者应合理控制仓位，关注市场动态变化。