电力行业：电价发展趋势研判：风来千帆竞，潮涌逐浪高_34页_2mb

电价发展趋势研判：风来千帆竞，潮涌逐浪高

核心内容概述

电价机制改革是国家经济社会发展对电力行业需求变化的内在反映，是宏观经济调控的重要手段。我国电价政策机制经历了从计划管理到市场化改革的多个阶段，随着电力市场化进程的推进，电价机制正逐步由行政性指令主导向市场化形成和传导机制转变。当前电价机制面临长期结构性问题和短期能源环境及政策性问题，预计未来将进入以理顺电价形成机制为主旋律的上涨周期。

主要观点

• 电价机制改革背景：电价机制改革反映国家经济社会发展需求，是推动电力行业市场化的重要步骤。
• 电价上涨趋势：随着电力市场化改革的深入，电价将逐步上涨，主要体现在发电侧、输配电侧和销售侧。
• 电力市场化改革进展：电力市场已形成“双轨制”，中长期交易市场广泛建立，现货市场逐步推进，工商业用户电价市场化程度提高。
• 电价结构问题：现行电价机制仍存在行政性指令过多、电力商品属性不足、辅助服务与容量成本疏导机制缺失等问题。
• 能源通胀影响：全球能源通胀背景下，煤炭、石油、天然气价格高企，对煤电企业造成较大成本压力，导致亏损。
• 新能源发展与调节成本：新能源装机容量和发电量快速增长，但其波动性和间歇性增加了系统调节需求，导致系统成本上升，需分摊至终端电价。
• 电网投资与成本压力：电网企业因降电价政策承担了大量成本，导致盈利空间缩小，影响后续投资与改造能力。

关键信息

发电侧电价趋势

• 煤电电价：受煤炭价格高企影响，煤电电价仍有上浮空间，且“基准价+上下浮动”机制在市场化过程中逐步扩大浮动范围。
• 新能源电价：风光新能源电价因边际成本低，但需分摊辅助服务费用，未来电价可能向下游传导。
• 水电与核电电价：由于成本结构和运营方式，其电价相对稳定，但未来可能受电力市场机制影响而变化。
• 辅助服务与容量电价：新版“两个细则”推动辅助服务费用由发电侧内部分摊转向发电企业与市场化用户共同分摊，容量电价机制将逐步建立以支撑电力系统安全性和可靠性。

输配电侧电价趋势

• 输配电价：输配电价核定趋严，电网投资需求和合理收益要求下，输配电价有望止跌转升。
• 抽水蓄能与特高压：在“十四五”期间，相关工程将爆发式增长，成本需通过输配电价回收。
• 分布式光伏接入：可能导致输配电量下降，从而推高输配电度电成本。

销售电价趋势

• 一产与居民电价：保持相对稳定，但可能通过分时电价、阶梯电价等方式实现温和上涨。
• 工商业电价：已进入市场化机制，未来可能实现分门别类的上涨，高耗能产业电价将率先上涨。
• 电价结构优化：通过市场化机制引导产业结构调整，电价反映电力商品价值。

投资建议

• 关注煤电行业：能源通胀与电力市场化改革背景下，煤电电价有望逐步上涨。
• 关注调节性资源：火电灵活性改造、储能、特高压、配网改造、虚拟电厂等技术将呈现爆发式增长。
• 关注新能源收益率：风光新能源在现货市场和辅助服务市场存在收益率下行风险，需关注其市场化发展路径。

风险因素

• 宏观经济下滑：电力需求和用电量增速不及预期。
• 电力市场化改革推进不及预期：可能影响电价上涨趋势和市场机制完善。
• 政策执行力不足：地方政策执行偏差可能影响电价机制改革效果。