20211217-国信证券-骆驼股份-601311.SH-重大事件快评_员工持股强化激励_签约三峡电能进军储能_7页_963kb

骆驼股份（601311）动态报告总结

核心内容概述

骆驼股份（601311）发布第二期员工持股计划，同时与中国长江三峡集团旗下的三峡电能能源管理（湖北）有限公司签订战略合作框架协议，旨在推动公司在新能源领域的布局，强化内部激励，响应国家“双碳”战略目标，拓展储能业务。

主要观点

• 员工持股计划：
  本计划募集资金不超过2974.94万元，锁定期最长36个月。计划对2022-2024年净利润增长率及新能源板块营业收入进行考核，目标值分别为不低于10%、20亿元及40亿元。计划通过非交易过户方式受让公司回购账户股票，参与对象包括公司董事、监事、高管及正式员工。

• 战略合作框架协议：
  双方计划在“十四五”期间合作建设150MW分布式光伏项目及1GWH储能项目。三峡电能将为骆驼股份子公司安装光伏设施，骆驼股份则提供储能总包服务。光伏项目电费以国家电网工业用电价格下浮比例为计价依据，储能收益按合同约定分配。

• 公司战略目标：
  骆驼股份致力于成为全球汽车低压电池全方位解决方案龙头企业，目标到2025年实现营收突破200亿元，即“再造一个骆驼”。公司布局铅酸电池及新能源电池循环产业链，聚焦前装、后装、海外三大市场。

• 新能源布局：
  公司在48V锂电启停电池、24V驻车空调电池及12V锂电领域均有布局，已获得多个主机厂项目定点。同时，公司积极投资储能产业，拥有充足的磷酸铁锂储能电池产能，并计划持续扩产。

• 政策支持：
  国家及地方政策大力支持储能行业发展，如《关于加快推动新型储能发展的指导意见》提出2025年实现30GWH以上装机规模。多地出台鼓励储能配套政策，推动新能源与储能协同发展。

• 市场前景：
  全球光伏与风电新增装机量预计持续增长，2025年有望达到500GWH，带动储能行业规模突破250GWH。骆驼股份在储能业务上具备良好基础与增长潜力。

关键信息

• 员工持股计划：

  • 募集资金总额不超过2974.94万元
  • 锁定期最长36个月
  • 以2021年净利润为基数，考核净利润增长率与新能源营业收入
  • 业绩目标达成率由A（80%权重）与B（20%权重）共同计算

• 战略合作内容：

  • 2025年前共同完成150MW光伏与1GWH储能项目
  • 三峡电能在湖北省内投资900MWh储能项目
  • 骆驼股份提供储能总包服务
  • 光伏项目收益归骆驼股份所有，储能收益按合同分配

• 公司战略目标：

  • 2025年营收突破200亿元
  • 2020年OEM市占率48%，AM市占率25%
  • 未来三年（2021-2023）EPS预计为0.81/0.99/1.16元
  • 低估值细分赛道龙头，维持“买入”评级

• 行业前景：

  • 全球光伏新增装机量年均复合增长率19%，风电8%
  • 储能行业受益于新能源发展，2025年有望达250GWH
  • 政策推动下，储能市场空间广阔，应用场景不断拓展

风险提示

• 疫情可能影响汽车销量
• 原材料价格上涨可能增加成本压力

投资建议

骆驼股份作为起动电池龙头企业，积极布局新能源与储能业务，响应国家政策导向，具备良好的成长性和市场前景。公司估值处于低水平，且战略目标明确，建议“买入”。

可比公司估值

战略方向

• 铅酸电池：巩固细分领域龙头地位，提升市场份额，实现绿色发展与供应链优化
• 新能源电池：聚焦48V、24V、12V锂电产品，推动技术领先与海外市场拓展
• 海外市场：加快马来西亚二期建设，布局北美、中亚、欧洲市场
• 创新孵化：投资锂电储能，开发智能装备，研发燃料电池，参与固态锂电池技术突破

结论

骆驼股份通过员工持股计划强化内部激励，同时通过与三峡电能的战略合作，积极拓展储能业务，响应国家“双碳”战略。公司具备较强的行业地位与增长潜力，未来三年盈利预测稳健，维持“买入”评级。