> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 能源化工研究团队 研究员：李捷，CFA（原油燃料油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 021-60635740 pengjinglin@cbb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 研究员：刘悠然（纸浆） 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：冯泽仁（玻璃、纯碱） 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 fengzeren@ccb.ccbfutures.com # 一、纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 表1：纯碱、玻璃期货2月25日交易数据汇总 <table><tr><td>合约</td><td>开盘价</td><td>最高价</td><td>最低价</td><td>收盘价</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅 (%)</td><td>持仓量 (万手)</td><td>持仓量变化</td></tr><tr><td>SA605</td><td>1170</td><td>1193</td><td>1169</td><td>1191</td><td>30</td><td>2.58</td><td>115.93</td><td>9945</td></tr><tr><td>SA609</td><td>1233</td><td>1256</td><td>1233</td><td>1253</td><td>27</td><td>2.20</td><td>18.19</td><td>5511</td></tr><tr><td>FG605</td><td>1049</td><td>1073</td><td>1049</td><td>1064</td><td>16</td><td>1.52</td><td>116.51</td><td>32787</td></tr><tr><td>FG609</td><td>1145</td><td>1169</td><td>1145</td><td>1160</td><td>19</td><td>1.66</td><td>21.44</td><td>10608</td></tr></table> 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # 纯碱当日行情： 2月25日，纯碱主力合约SA605继续上行，收于1191元/吨，较前一日上涨30元/吨，涨幅为 $2.58\%$ ，日内增仓9945手。从供需基本面来看，当前纯碱市场延续承压态势。供应端，纯碱供给持续增加，库存累积趋势未改。轻重碱产量均有不同程度增长，其中重碱产量维持高位震荡，而轻碱产量则创下历史新高。轻重碱产量比例自2024年9月中旬起呈现持续上行趋势。需求端，重碱需求表现偏弱，受到浮法玻璃和光伏玻璃产量小幅下滑的影响，整体需求有所减弱。轻碱下游的碳酸锂需求虽表现向好，但对冲重碱需求减量的作用正在减弱。利润方面，纯碱行业仍处于亏损状态，企业盈利能力承压。尽管整体基本面偏空，市场维持相对收缩态势，但由于纯碱价格已处于低位，部分高成本设备检修增加，短期对供应端形成一定扰动，导致价格下行空间有限，整体市场缺乏明确驱动。 从情绪面看，春节期间市场普遍偏向乐观，节后多头或主动进场，短线可适度看多。中长期而言，纯碱市场仍面临价格下行压力，建议以逢高做空为主要策略。总体来看，市场僵局的打破仍需等待供给端开启真正意义上的产能出清。目前短线可尝试做多但空间不大，注意风险防控。 # 玻璃当日行情： 2025年2月25日，玻璃期货主力合约FG2605大幅上行。从基本面看，当前玻璃市场“强预期”与“弱现实”的矛盾仍未缓解。整体来看，玻璃盘面价格上方受到高企库存及待释放产能的压制，下方则因行业普遍亏损可能引发产线冷修而获得一定支撑。供应端个别产线冷修对价格支撑有限。库存端仍出现累库迹象。目前行业已处于亏损状态，价格继续下行空间有限。 短期来看，上海优化房地产政策的通知提振了市场信心，玻璃需求预期向好。玻 璃需求预期边际改善，带动盘面情绪回暖，价格或迎来小幅反弹。但需注意，目前处于传统需求淡季，基本面尚未实质性改善，反弹空间或将受限。中长期来看，往上空间若想打开，仍需关注商品房销售数据变动情况。目前市场虽处于传统需求淡季，整体市场交投情绪转好。目前短线可尝试做多但空间不大，注意风险防控。 # 二、数据概览 图1：纯碱活跃合约价格走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图2：玻璃活跃合约价格走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图3：纯碱周度产量（万吨） 数据来源：iFind，建信期货研究发展 图4：纯碱企业库存（万吨） 数据来源：iFind，建信期货研究发展部 图5：华中重碱市场价格（元/吨） 数据来源：iFind，建信期货研究发展部 图6：平板玻璃产量（万重量箱） 数据来源：iFind，建信期货研究发展部 # 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 021-60635739 石油化工研究团队 021-60635738 有色金属研究团队 021-60635734 农业产品研究团队 021-60635732 黑色金属研究团队 021-60635736 量化策略研究团队 021-60635726 # 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 # 【建信期货业务机构】 # 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 # 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 电话：0755-83382269 邮编：518026 # 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 电话：0531-81752761 邮编：250014 # 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 电话：020-38909805 邮编：510620 # 北京营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室 电话：010-83120360 邮编：100032 # 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 # 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 # 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 电话：0574-83062932 邮编：315000 # 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 电话：021-60636327 邮编：200120 # 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 电话：029-88455275 邮编：710075 # 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 电话：0571-87777081 邮编：310000 # 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元) 电话：021-62528592 邮编：200122 # 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021-63097527 邮编：200082 # 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 电话：0595-24669988 邮编：362000 # 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 # 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 电话：028-86199726 邮编：610020 # 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120 全国客服电话：400-90-95533转5 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com 网址：http://www.ccbfutures.com