20231009-开源证券-保利发展-600048.SH-公司信息更新报告_销售数据环比改善_拿地价格维持高位_4页_717kb

保利发展（600048SH）投资分析摘要

公司评级

• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：1257元
• 总市值：15046.8亿元
• 流通股本：119.70亿股

核心优势

• 经营管理能力优秀，为龙头央企。
• 投资拿地积极，土储结构持续优化。
• 融资渠道畅通，负债结构改善，融资成本下降。
• 士地拿地价格/销售价格达0.95倍，土储质量高。

公司动态

• 2023年9月销售数据

  • 签约面积同比下降13.5%，签约金额同比下降62%，但环比增长。
  • 1-9月累计签约金额同比增长47%，保持行业销售榜首。
  • 销售均价同比提升48%，盈利能力增强。

• 土地储备：1-9月新增土地653.6万方，拿地金额同比下降12.3%，权益比81.9%，一线城市及二线城市占比高。

• 财务状况：资产负债率76.99%，净负债率63.06%，现金短债比1.38，“三道红线”保持绿档。

财务预测与估值

• 盈利预测（2023-2025年）：
  • 归母净利润：2374亿 → 2842亿 → 3253亿（年复合增长率约19.5%）
  • EPS：19.8元 → 23.7元 → 27.2元
• 估值：
  • 当前PE：63倍 → 53倍 → 46倍（估值持续下降）
  • PB：0.9倍 → 0.8倍 → 0.7倍

风险提示

• 行业恢复不及预期
• 政策放松力度不及预期
• 公司销售不及预期