20220329-天风期货-锌周报_孱弱的消费为何没能拖累锌价__19页_1mb

锌周报 2022.3.29 总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月29日当周国内及国际锌市场的主要动态，涵盖价格走势、供需变化、库存情况、TC加工费、比价关系及疫情对市场的影响等方面。整体来看，尽管消费复苏尚未完全实现，但市场仍表现出一定的韧性，锌价在国内外因素的推动下出现上涨，而库存去化和冶炼利润的修复也为市场提供了支撑。

主要观点

1. 锌价走势

• 国内锌价：上周沪锌主力合约价格区间为25230元/吨至26470元/吨，周涨幅为3.76%。
• 国际锌价（伦锌）：伦锌价格周涨幅达6.35%，涨幅明显高于国内。
• 内外比价：沪伦比值进一步下挫，表明外强内弱格局加剧。

2. 供需关系

• 国内产量：产量环比有所增长，主要由于部分冶炼厂复产。
• 国内消费：消费同比有所回升，但环比仍处低位，疫情对下游企业开工造成一定影响。
• 国内库存：社会库存下降0.36万吨至27.26万吨，保税区库存下降至1.4万吨，去库趋势有所改善。
• LME库存：LME锌库存下降0.085万吨至14.25万吨，库存压力有所缓解。

3. TC加工费与冶炼利润

• 国内TC：维持在3750元/金属吨。
• 进口TC：上调15美元/干吨至180美元/干吨。
• 冶炼利润：国内冶炼利润达到1698元/吨，进口矿冶炼亏损约2000元/吨，显示国内冶炼厂对进口矿的依赖程度仍较高。

4. 消费复苏情况

• 镀锌板企业开工率：周度开工率下降至81.97%，华北地区镀锌结构件企业开工率下降至60.11%。
• 消费节奏：疫情放缓了消费复苏的进程，华东地区库存去化仍受阻，预计清明节后有所改善。
• 终端消费：汽车、冰箱、洗衣机、空调等终端行业产量有所回升，显示消费潜力逐步释放。

关键信息

1. 疫情对市场的影响

• 上海、广东、天津等地受疫情影响，库存去化受阻，下游企业开工率下降，采购意愿减弱。
• 华南地区疫情逐步缓解，部分企业恢复生产，库存出库量略有回升。
• 华东地区物流运输效率偏低，疫情对市场影响仍将持续。

2. 进口与出口情况

• 进口利润：锌精矿进口利润为-2196元/金属吨，锌锭进口利润为-4416元/吨，进口亏损较大。
• 出口窗口：出口窗口重新打开，预计三月进口精炼锌数量较少，出口锌或有所体现。

3. 比价关系与风险

• 比价下挫：沪伦比值持续下挫，受俄罗斯天然气断供风险影响，伦锌价格进一步上涨。
• 比价风险：短期内比价关系可能继续承压，需关注后续国际形势变化。

4. 矿冶利润修复

• 矿山及冶炼厂利润逐步修复，矿山利润接近前期高位，冶炼厂利润因副产品收益提升而达到1700元/吨以上。
• 硫酸价格上行至近850元/吨，对冶炼厂利润形成支撑。

结论与策略建议

• 市场趋势：国内锌价虽受消费疲软影响，但冶炼利润修复、库存下降及国际因素推动下，锌价仍有望上行。
• 策略建议：建议关注逢低做多策略，同时留意疫情对消费节奏的扰动及比价关系的变化。
• 风险提示：国际能源价格波动、疫情反复及物流限制可能对市场造成不确定性，需保持警惕。

附录：相关报告与数据来源

• 《2022年锌年报-请回答2022》
• 《2021年锌专题报告-涨停背后的故事：一文看懂欧洲锌冶炼厂》
• 《2021年锌四季报-锌：抉择时刻？》
• 《2021年锌半年报-锌：一只悬停在空中的鸟》
• 《2021年锌专题报告-供应再受限电扰动，锌还能涨多久？》
• 《2021年锌专题报告-疫情海啸再袭印度，对锌市场有何影响？》
• 《2021锌二季报-精矿缺口亟待填平 矿紧锭松仍是主旋律》

数据来源说明

本报告数据来源于天风期货股份有限公司及第三方市场数据平台，如彭博、SMM、mysteel等。数据仅供参考，不构成投资建议。