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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年3月29日）

核心内容概览

2022年3月29日的国泰君安期货商品研究晨报涵盖了多种大宗商品的走势分析、基本面跟踪、趋势强度评估及投资建议。整体来看，市场情绪受宏观政策、疫情、地缘政治及行业动态影响，多数品种呈现震荡或偏强走势，部分品种则面临阶段性回调压力。

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主要观点与策略

黄金 & 白银

• 走势：黄金有所跌落，白银震荡。
• 基本面：美元和美债收益率强势压制金价，但实际通胀预期高于2%的临界点时，对黄金有利。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期可逢低做多，关注通胀缓解和经济反馈。

铜

• 走势：国内仓单库存大降，支撑短期价格；内外铜价高位震荡。
• 基本面：铜精矿供应充裕，但Las Bambas工人工会抗议影响供应；再生铜供应紧张，进口亏损缩窄。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期价格坚挺，关注国内仓单库存变化和疫情对下游需求的影响。

铝

• 走势：内外铝价高位震荡。
• 基本面：海外基本面偏强，LME库存去化，欧盟、美国铝溢价攀升；国内社库小幅累库，疫情抑制下游开工率。
• 趋势强度：1（偏强）
• 建议：短期跟随海外走势震荡偏强，关注国内疫情恢复和社库变化。

锌

• 走势：高位震荡。
• 基本面：欧洲天然气价格高位，炼厂成本压力未消；国内需求疲软，社库小幅累库。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期成本支撑有效，但国内消费不足，关注欧洲天然气走势和国内实际需求。

铅

• 走势：震荡偏强。
• 基本面：再生原料偏紧，成本支撑价格；疫情导致运输受限，影响库存。
• 趋势强度：1（偏强）
• 建议：短期震荡偏强，中期关注消费季节性走弱及再生铅供应压力。

镍 & 不锈钢

• 走势：镍宽幅震荡，不锈钢价格锚定镍价。
• 基本面：印尼镍中间品投产预期未兑现，交易面主导价格波动；不锈钢盘面价格与镍价联动。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：资金面多空博弈，关注印尼投产和终端需求变化。

锡

• 走势：走势较为震荡。
• 基本面：欧洲炼厂成本压力延续，国内疫情抑制消费。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期震荡，中期关注供需改善和疫情缓解。

铁矿石

• 走势：补库预期仍存，偏强震荡。
• 基本面：港口库存高位回落，唐山复产预期提振需求；钢厂利润收缩抑制价格上行。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期偏强，中期关注终端需求和库存变化。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 走势：偏强震荡。
• 基本面：疫情扰动需求，但唐山减产担忧加重；钢厂利润收缩，但补库需求仍存。
• 趋势强度：1（偏强）
• 建议：短期震荡偏强，关注疫情对需求的影响和终端复产情况。

硅铁 & 锰硅

• 走势：硅铁偏强震荡，锰硅宽幅震荡。
• 基本面：供需宽松，库存累库；环保政策影响兰炭供应，硅铁需求向好。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期分化，中期随黑色板块共振涨跌，关注库存和环保政策变化。

焦炭 & 焦煤

• 走势：高位震荡。
• 基本面：疫情导致运输受限，库存维持低位；补库需求支撑价格。
• 趋势强度：1（偏强）
• 建议：短期偏强震荡，关注疫情对供需的扰动。

动力煤

• 走势：区间震荡。
• 基本面：下游日耗减退，需求支撑不足；但印尼进口煤结构性短缺风险仍存。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：短期偏弱震荡，关注需求变化和进口煤供应情况。

玻璃

• 走势：短期震荡，中期偏强。
• 基本面：需求季节性走弱，但库存低位支撑价格；供应端受限，短期支撑仍存。
• 趋势强度：未明确，但偏向中性。
• 建议：短期震荡，中期关注需求复苏和库存变化。

PTA & MEG

• 走势：PTA下方空间有限，MEG建议布局09多单。
• 基本面：PTA需求疲软，库存压力较大；MEG供应改善，但09合约有支撑。
• 建议：PTA观望为主，MEG布局多单。

橡胶 & 沥青

• 走势：橡胶震荡整理，沥青偏弱震荡。
• 基本面：橡胶供应恢复，需求疲软；沥青受需求疲软和成本支撑影响。
• 建议：橡胶震荡，沥青偏弱。

LLDPE & PP

• 走势：反弹不可持续，后期仍有调整。
• 基本面：库存压力较大，需求疲软，反弹后回调压力显现。
• 建议：观望，等待回调确认。

纸浆

• 走势：高位震荡。
• 基本面：供应紧张，需求支撑，库存低位。
• 建议：高位震荡，关注供应变化。

甲醇

• 走势：5月交割临近，中期面临调整。
• 基本面：库存压力显现，5月交割临近，价格承压。
• 建议：关注交割临近带来的影响。

苯乙烯

• 走势：5-7正套。
• 基本面：国内供应增加，但海外需求疲软。
• 建议：正套策略，关注供需变化。

纯碱

• 走势：短期震荡偏强，中期趋势看涨。
• 基本面：需求改善，库存低位，中期支撑强劲。
• 建议：短期震荡偏强，中期看涨。

LPG

• 走势：短期回调，整体宽幅震荡。
• 基本面：需求疲软，供应改善，短期回调。
• 建议：短期回调，中期关注供需变化。

短纤

• 走势：做扩利润。
• 基本面：利润空间扩大，需求支撑。
• 建议：关注利润变化和需求情况。

PVC

• 走势：小幅去库，价格或将高位震荡。
• 基本面：供应略减，库存下降，但需求疲软。
• 建议：高位震荡，关注库存和需求变化。

燃料油 & 低硫燃料油

• 走势：或开启阶段性回调。
• 基本面：需求疲软，库存增加，成本支撑减弱。
• 建议：阶段性回调，关注需求恢复。

棕榈油 & 豆油 & 豆粕

• 走势：棕榈油情绪转弱，远月轻仓做空；豆油偏空；豆粕或偏弱运行。
• 基本面：棕榈油供应改善，情绪拖累；豆油供应改善，豆粕受美豆下跌影响。
• 建议：棕榈油做空，豆油偏空，豆粕观望。

鸡蛋 & 生猪

• 走势：鸡蛋逢回调继续做多；生猪关注收储影响。
• 基本面：鸡蛋需求支撑，生猪收储提振市场情绪。
• 建议：鸡蛋逢低做多，生猪关注政策影响。

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关键信息汇总

宏观影响

• 拜登预算案：对企业加税，新增国防支出，可能对金属需求带来压力。
• OPEC+增产预期：仅微幅上调，对油价和相关商品影响有限。
• G7与俄罗斯天然气问题：拒绝以卢布购买，俄议员警告供气中断，影响能源价格。
• 美债收益率倒挂：显示经济预期转弱，对黄金有利。

疫情影响

• 国内疫情：影响物流运输和下游开工率，导致库存失真，抑制需求。
• 国际疫情：影响全球供应链，对金属和能源市场形成压力。

行业动态

• 金属供应：部分矿企提前投产，但工会抗议和原料短缺影响供应。
• 能源供应：印尼镍中间品投产预期，但尚未落地，对镍价形成压制。
• 需求变化：地产和基建需求疲软，但部分地区存在复产预期。

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总体趋势

• 多数品种短期震荡，部分品种如黄金、铝、铅、螺纹钢、热轧卷板、焦炭、焦煤、纯碱、LPG等呈现偏强震荡。
• 部分品种如锌、锡、镍、不锈钢、动力煤等面临阶段性回调压力。
• 市场情绪受宏观政策、疫情、地缘政治等因素影响，整体偏中性。

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建议总结

• 黄金：短期震荡，逢低做多。
• 铜：短期支撑较强，关注库存变化。
• 铝：短期震荡偏强，关注国内疫情和海外供需。
• 锌：高位震荡，关注欧洲天然气价格。
• 铅：震荡偏强，关注再生铅供应。
• 镍：宽幅震荡，关注印尼投产预期。
• 不锈钢：锚定镍价，中期偏空。
• 锡：短期震荡，中期关注需求改善。
• 铁矿石：偏强震荡，关注补库预期。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：偏强震荡，关注疫情和终端需求。
• 硅铁 & 锰硅：分化震荡，关注库存和环保政策。
• 焦炭 & 焦煤：高位震荡，关注疫情和运输限制。
• 动力煤：区间震荡，关注需求和进口煤短缺。
• 玻璃：短期震荡，中期偏强。
• PTA & MEG：PTA观望，MEG布局多单。
• 橡胶 & 沥青：震荡整理，偏弱震荡。
• LLDPE & PP：反弹不可持续，后期调整。
• 纸浆：高位震荡，关注供应变化。
• 甲醇：中期面临调整，关注交割临近。
• 苯乙烯：5-7正套，关注供需变化。
• 纯碱：短期震荡偏强，中期看涨。
• LPG：短期回调，中期宽幅震荡。
• 短纤：做扩利润，关注市场变化。
• PVC：高位震荡，关注库存和需求。
• 燃料油 & 低硫燃料油：阶段性回调，关注需求恢复。
• 棕榈油 & 豆油 & 豆粕：棕榈油做空，豆油偏空，豆粕观望。
• 鸡蛋 & 生猪：鸡蛋逢低做多，生猪关注政策影响。

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总结

整体来看，2022年3月29日的市场表现受到宏观政策、疫情和地缘政治等多重因素影响，多数商品处于震荡区间，部分品种呈现偏强或偏弱走势。建议投资者密切关注供需变化、库存情况及政策动向，以把握短期波动和中长期趋势。