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2023年9月11日研究所晨会观点总结

核心内容

2023年9月11日，东海期货研究所晨会对宏观金融、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品等多个板块进行了分析，整体判断为市场风险偏好短期降温，但政策支持和行业基本面仍有支撑，部分品种存在震荡或做多机会。

主要观点

宏观金融

• 美国经济：7月批发销售月率录得0.8%，为2022年6月以来最大增幅，显示经济韧性，强化市场对美联储紧缩预期。
• 美元走势：美元指数延续偏强，人民币汇率短期承压，导致国内市场风险偏好降温。
• 资产策略：股指短期震荡，建议谨慎做多IH、IF、IM；国债维持谨慎观望；商品板块整体震荡，建议谨慎做多。

有色金属

• 整体趋势：美国初请失业金人数低于预期，紧缩预期升温，有色板块承压。
• 细分品种：
  • 铜：美元偏强压制铜价，国内政策预期支撑，建议震荡观望。
  • 镍：电积镍产能投放，纯镍供给改善，菲律宾雨季导致镍矿价格上涨，镍价持稳。
  • 不锈钢：旺季消费不及预期，钢厂高排产导致累库压力，但成本支撑存在，回调有限，关注做多机会。
  • 碳酸锂：正极需求偏弱，氢氧化锂冶炼厂计划转产碳酸锂，供给压力加大，建议采用熊市期权价差策略。
  • 铝：国内电解铝供需双增，铝水比例高，进口窗口打开，短期铝价承压。
  • 锌：供应超预期，需求疲软，库存小幅下降，锌价维持震荡。
  • 锡：缅甸选厂即将复产，进口窗口打开，锡价短期下行但支撑位稳固。
  • 工业硅：库存转移至交割库，现货驱动向上，期市仓单量大，建议持有12多单。
  • 黄金/白银：美元偏强，贵金属偏弱，关注美联储官员发言，操作上建议短空或观望。

能源化工

• 整体趋势：减产提振油价，市场偏强震荡。
• 细分品种：
  • 原油：沙特和俄罗斯延长减产，油价连续上涨，WTI价差扩大，关注欧洲央行和美联储利率决策。
  • 沥青：供应压力增加，需求反复，沥青跟随油价波动但幅度有限。
  • PTA：PX价格上涨，成本支撑强，但下游利润转差，需求未兑现，建议震荡。
  • 乙二醇：成本下行预期，过剩不改，波动率做空价值高。
  • 甲醇：供需双增，库存上涨预期，建议关注15正套，警惕宏观和成本风险。
  • 聚烯烃：成本支撑明显，PP检修维持，PE装置重启，建议关注05合约走势。

农产品

• 整体趋势：美豆干旱面积扩大，单产下调预期强，市场关注USDA报告。
• 细分品种：
  • 美豆：单产预估上调，减产交易或结束，关注9月USDA报告指引。
  • 豆粕：供需面利多出尽，关注美豆是否继续上涨，否则豆粕将回落。
  • 豆油：中秋及国庆消费旺季预期，但01合约支撑未形成，建议观望。
  • 棕榈油：库存增加，但厄尔尼诺天气和豆菜籽减产支撑长期走势。
  • 菜油：加菜籽减产，油粕比低位，多菜油空菜粕参与度高。
  • 玉米：东北气温偏低，新季玉米延迟上市，陈粮库存不足支撑价格，建议试多C11，C01高空策略不变。
  • 生猪：供需双增，猪价震荡，养殖端惜售，二育入场，关注双节消费旺季。

风险提示

• 市场风险偏好短期降温，需关注宏观政策落地效果及美联储动向。
• 部分品种存在基本面支撑，但需警惕库存压力及成本变化。
• 建议投资者根据自身风险偏好及资金配置，结合市场信号灵活操作。

重要声明

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