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大越期货投资咨询部胡毓秀发布焦煤焦炭早报（2025-5-30）总结如下：

焦煤市场分析

1. 基本面：产区煤矿多数维持正常生产，供应无明显变化。但下游采购推迟导致现货销售受阻，贸易环节积极出货以降低库存。受焦炭二轮提降影响，市场情绪偏弱，线上竞拍流拍率超半数，煤矿线下报价下跌，整体价格弱势运行（偏空）。
2. 基差：现货价格1000，基差241，现货升水期货（偏多）。
3. 库存：钢厂库存7988万吨，港口库存3016万吨，独立焦企库存738万吨，总样本库存18384万吨，环比减少115万吨（偏多）。
4. 盘面：价格位于20日线下方，20日线向下（偏空）。
5. 主力持仓：焦煤主力净空，空头减少（偏空）。
6. 预期：焦炭二轮提降执行后，市场悲观情绪浓厚，焦企利润受挤压，高价煤接受度有限。成材市场成交不达预期，原料煤采购节奏放缓，部分焦钢企业以消耗库存为主，短期焦煤价格或延续弱势。

焦炭市场分析

1. 基本面：受出货压力，部分焦企开工收紧，但因煤价降幅大于焦炭，焦企整体微利，生产积极性尚可。下游需求持续走弱，导致部分焦企库存积压，供需面趋于宽松（偏空）。
2. 基差：现货价格1370，基差38，现货升水期货（偏多）。
3. 库存：钢厂库存6606万吨，港口库存2231万吨，独立焦企库存731万吨，总样本库存9568万吨，环比增加24万吨（偏空）。
4. 盘面：价格位于20日线下方（偏空）。
5. 主力持仓：焦炭主力净空增加（偏空）。
6. 预期：焦价下调后，焦企利润收窄但仍多处于盈亏边缘，供应稳定。下游需求疲软叠加原料端煤价下调，成本支撑减弱，短期焦炭价格或延续下降预期，运行偏弱。

库存数据

• 焦煤港口库存3248万吨，环比减少126万吨；焦炭港口库存2436万吨，环比减少25万吨。
• 独立焦企焦煤库存8198万吨，环比减少101万吨；焦炭库存688万吨，环比增加8万吨。
• 钢厂焦煤库存7825万吨，环比减少17万吨；焦炭库存6664万吨，环比增加2万吨。

其他数据

• 焦炉产能利用率：全国230家独立焦企样本产能利用率为75.3%，环比增加19%。
• 吨焦平均盈利：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-9元，环比增加7元。
• 数据来源：焦煤价差数据来自Wind，焦炭价差数据来自Wind与Mysteel；港口、钢厂、独立焦企库存数据均来自Wind与Mysteel。

利多与利空因素

• 焦煤利多：铁水产量上涨，供应难有增量。
• 焦煤利空：焦钢企业原料煤采购放缓，钢材价格疲软。
• 焦炭利多：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升。
• 焦炭利空：钢厂利润空间受挤压，补库需求部分透支。

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