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报告摘要

焦炭焦煤期货周度报告（2025年5月30日）

一、市场走势与基本面分析

期货价格：
- 焦炭2509合约延续下跌趋势，创2017年1月以来新低，但跌幅收窄；焦煤2509合约震荡下滑，创2016年9月以来新低。
- 技术指标显示，焦炭KDJ指标出现分化（J值和K值回升，D值继续下探），MACD绿柱小幅放大；焦煤KDJ指标持续下行，MACD绿柱扩张加速。
供需与库存：
- 焦炭：近5周独立焦化厂产量维持高位，但钢厂产量回落；港口库存明显去化，但钢厂及焦化厂去库速度缓慢，叠加吨焦利润由盈转亏，价格承压。
- 焦煤：1-4月进口量同比转负，但绝对值仍处于高基数；洗煤厂原煤库存攀升，精煤库存增至偏高位置；独立焦化厂库存大幅去化，港口库存已回归至2024年8月水平，但钢厂库存稳中有增，抑制价格反弹。
触底预期：
- 基本面和消息面积极因素正在累积，需关注未来两周关税政策调整、钢材市场信心恢复是否引发触底反弹。

二、行业要闻与外部影响

国内政策：
- 财政部数据显示，2025年前四月全国地方政府债发行规模近3.5万亿元，债务余额超50万亿元。
- 建投能源一季度标煤单价同比下降11.43%，通过集约化管理优化长协结构，逐步降低采购成本。
- 新疆煤炭外运受阻，2025年一季度铁路外运量同比减少35%，部分产地价格跌破成本线。
海外动态：
- 巴西延长25%钢关税12个月，涵盖23种钢铁产品，旨在控制进口量（2025年前四月进口量同比激增275%）。
- 俄罗斯4月产量环比降40%，西伯利亚地区降84%，但同比仍增0.9%。
- 日本4月煤炭进口量同比下降88.6%，环比降21.5%，处于历史偏低水平。
- 法国计划2027年关停本土最后一座燃煤电厂（1200兆瓦装机容量）。
国际贸易与运输：
- 美国国际贸易法院裁定取消“解放日”关税政策，认为总统越权，可能通过第232条款维持对钢铁、铝产品的征税。
- 欧洲港口因美国关税、地缘政治及红海航运风险（如苏伊士运河航线受袭、巴拿马运河干旱）出现严重拥堵，运输需求激增导致运力紧张。
能源与货币政策：
- 广发证券预计煤价有望因季节性需求提升和进口预期下降而止跌回升，行业估值和股息具备吸引力。
- 欧盟宣布2030年前碳排放削减54%，并计划2040年削减90%。
- 美联储维持4.25%-4.5%利率区间，强调经济不确定性及通胀与就业的潜在风险平衡难题。

三、关键数据与图表信息

现货价格：
- 准一级冶金焦在日照港、青岛港等地价格指数为1340元/吨，较前期跌50元/吨；低硫主焦煤等产地价格波动中，部分区域价格低于1200元/吨。
库存与产能：
- 独立焦化厂吨焦利润亏损，钢厂焦炭产量与产能利用率变化需关注；洗煤厂产量与开工率提升，原煤库存高于精煤库存。
港口建设：
- 黄骅港五期工程新增54万吨堆存能力，年运力提升5310万吨，有助于缓解能源运输压力。

四、风险与展望

短期风险：
- 焦炭、焦煤期货价格弱势延续，未来两周可能进一步探低；巴西钢关税政策、欧洲港口拥堵及国际能源价格波动或加剧市场不确定性。
长期逻辑：
- 国内需求端持续疲软，库存去化缓慢；但政策支持（如关税调整、基建投资）及季节性因素或推动煤价筑底回升。
外部冲击：
- 国际政治与气候风险对航运通道（如苏伊士运河、莱茵河）产生显著影响，间接影响煤炭出口与运输效率。

总结

本报告聚焦焦炭与焦煤期货市场，揭示近期价格下跌源于供需失衡及库存压力，但基本面和政策因素或提供支撑。国内外政策（如巴西钢关税、美国贸易法院裁决、欧盟减排目标）与市场环境（港口拥堵、国际航运风险）共同作用，影响煤炭价格走势。需关注未来两周政策变化及需求端复苏对市场的影响，同时警惕近期通货膨胀与经济不确定性风险。

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