20250311-开源证券-东鹏饮料-605499.SH-公司信息更新报告_2024年收入高增_2025年稳中求进_4页_718kb

报告摘要

东鹏饮料 (605499.SH) 2024年收入高增，2025年稳中求进

核心内容

东鹏饮料在2024年实现了显著的收入增长，公司整体表现稳健，未来增长策略聚焦于巩固市场地位与拓展新市场。2025年公司预计收入和净利润将保持不低于20%的增长，但增速有所放缓。分析师维持“增持”评级，认为其具备长期投资价值。

主要观点

2024年业绩亮眼
- 公司全年收入达到158.4亿元，同比增长40.6%；扣非前后归母净利润分别为33.3亿元和32.6亿元，同比增长63.1%和74.5%。
- 2024年第四季度收入32.8亿元，同比增长25.1%；扣非前后归母净利润分别为6.2亿元和6.0亿元，同比增长61.2%和63.0%。
- 老品高增，新品强劲
  - 能量饮料收入同比增长28.7%，销量增长29.3%，单价略有下降。
  - 电解质水收入同比增长280.4%，销量增长279.8%，吨价略有上升，达成全年任务目标，表现强劲。
- 区域市场全面开花
  - 华东、西南、华中华北等省外市场增速显著，分别增长57.2%、54.7%和83.8%。
  - 广东、广西等成熟市场也保持较快增长，增长分别为15.9%和17.7%。
净利率显著改善
- 2024年净利率同比提升2.89个百分点至21.0%，主要得益于原料价格下降及规模效应。
- 毛利率同比提升1.74个百分点至44.8%。
- 费用率整体下降，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降0.44、0.59、1.22个百分点，但广告费用率有所上升。
2025年稳中求进
- 公司设定2025年收入和净利润不低于20%增长的目标。
- 高基数下，收入增速放缓，但公司仍通过渠道建设、新品推广及海外市场布局寻求新增长点。
- 2025-2027年归母净利润预测分别为39.96、47.57、52.10亿元，对应EPS分别为7.68、9.15、10.02元。
- 当前股价对应2025-2027年PE分别为29.5、24.8、22.6倍，估值逐步下降。

关键信息

股价与市值
- 当前股价为226.67元，一年最高最低分别为298.06元和176.00元。
- 总市值为1,178.71亿元，流通市值与总市值一致，流通股本为5.20亿股。
- 近3个月换手率为30.65%，显示市场活跃度较高。
财务预测
- 2025-2027年营业收入分别为193.81、222.24、240.76亿元，YOY分别为22.4%、14.7%、8.3%。
- 归母净利润分别为39.96、47.57、52.10亿元，YOY分别为20.1%、19.1%、9.5%。
- EPS分别为7.68、9.15、10.02元，对应PE分别为29.5、24.8、22.6倍。
财务指标
- 2024年ROE为43.2%，显著高于2023年的32.3%。
- 2024年资产负债率升至66.1%，但2025年后逐步下降至41.9%。
- 流动比率和速动比率在2025年后有所改善，分别为1.3和1.1。
风险提示
- 竞争加剧风险
- 原材料价格大幅上涨风险
- 食品安全风险

估值与投资建议

估值比率
- 2024年P/E为35.4倍，P/B为15.3倍，EV/EBITDA为24.4倍。
- 2025-2027年P/E分别为29.5、24.8、22.6倍，P/B分别为10.1、7.9、6.5倍，EV/EBITDA分别为20.3、17.2、15.2倍。
投资评级
- 维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。

财务摘要与附注

资产负债表
- 2024年资产总计为22,676亿元，负债合计为14,985亿元。
- 2025年后，资产总计预计增长至31,468亿元，负债合计预计下降至13,193亿元。
利润表
- 2024年净利润为33.27亿元，归属于母公司净利润为33.27亿元。
- 2025年后，净利润预计增长至52.10亿元，归属于母公司净利润同样增长至52.10亿元。
现金流量表
- 2024年经营活动现金流为57.89亿元，投资活动现金流为-68.75亿元，筹资活动现金流为15.07亿元。
- 2025年后，经营活动现金流预计为60.39亿元，投资活动现金流为-148.2亿元，筹资活动现金流为-764万元。
财务比率
- ROIC在2024年提升至24.4%，2025年后预计维持在25.5%左右。
- 每股经营现金流在2024年为11.13元，2025年后预计为4.37元。
- 每股净资产在2024年为14.78元，2025年后预计增长至35.14元。