20230202-天风证券-房地产行业点评_恒隆地产_长期深耕内地_具有强运营能力_2022年全年收入与上年基本持平_2页_280kb

恒隆地产2022年业绩总结

核心内容概览

恒隆地产于2023年02月02日发布2022年业绩公告，全年总收入为103.47亿港币，与上年基本持平。营业利润为72.53亿港币，同比下降2%；股东应占基本净利润为41.99亿港币，同比下降4%；每股基本EPS为0.93港币。

收入结构分析

• 物业租赁业务：全年实现收入100.31亿港币，同比下降3%。
• 物业销售业务：全年实现收入3.16亿港币，2021年未实现销售业务的收入。
• 地区分布：
  • 内地物业租赁收入为67.52亿港币，占比67.31%。
  • 香港物业租赁收入为32.79亿港币，占比32.69%。
• 内地商场收入：
  • 按人民币计价，全年实现46.07亿元收入，占全年内地物业租赁收入的80%。
  • 占公司全年总收入的52%，表现稳健。
  • 高端商场收入：39.82亿元，同比下降1%。
  • 次高端商场收入：6.25亿元，同比下降4%。
• 受疫情影响的商场：
  • 上海两座商场（上海恒隆广场、上海港汇恒隆广场）及沈阳两座商场（沈阳市府恒隆广场、沈阳皇城恒隆广场）在2022年曾暂停运营。
  • 但通过营销活动及优化租户组合，内地商场收入仅微降1%。
• 出租率表现：
  • 上海恒隆广场出租率为100%。
  • 上海港汇恒隆广场出租率为99%，展现了公司强大的运营管理能力。

行业地位与布局

• 恒隆地产自1992年起长期深耕内地市场，已持续30年。
• 目前在内地已开业商场共10座，其中7座为高端商场，3座为次高端商场。
• 在建项目包括杭州的高端商业综合项目，涵盖1个购物中心、5幢甲级办公楼及1座豪华酒店，预计2024年起分阶段完成，酒店有望于2025年开业。
• 公司在9个高能级城市（上海、沈阳、无锡、大连、昆明、武汉、济南、天津、杭州）均有商业地产布局。
• 恒隆广场在多个城市成为品牌首店或旗舰店的首选地点，显示出公司在行业中的重要地位和客户粘性。

投资建议

• 看好高端购物中心：在消费复苏背景下，高端购物中心租金收入有望增长。
• 行业优势：
  • 高客户粘度
  • 精准商场定位
  • 强大的运营能力
• 建议关注：公司有望在2023年消费复苏中实现租金收入提升。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 公司项目开展不及预期
• 公司运营不及预期

投资评级

作者信息

• 刘清海 分析师
  SAC执业证书编号：S1110523010003
  邮箱：liuqinghai@tfzq.com
• 胡孝宇 分析师
  SAC执业证书编号：S1110522070003
  邮箱：huxiaoyu@tfzq.com

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