20260701-中国银河-社会服务行业行业月报_7月投资前瞻-出行成本回落_Q3关注高频数据改善+强韧性品种_27页_1mb

出行成本回落，Q3 关注高频数据改善+强韧性品种——7月投资前瞻

核心观点

• 出行成本回落：油价逐步回落，预计Q3出行链将出现修复。6月中旬以来，民航客运人次降幅收窄，7月燃油附加费与油价将进一步回落至美以伊战争前水平，叠加秋假实施，预计Q3出行人次增速有望转正，带动出行链业绩改善。
• A+H公司回购增多：Q2以来，海底捞、美团、古茗、百胜中国等公司公告或自愿披露增持、回购信息，显示产业层面的回购可能隐含阶段性见底信号。
• 投资机会：
  1. 酒店：供给侧优化趋势延续，Q2供给增速下行，头部酒店集团直营/加盟减亏支撑Q2业绩，Q3需求改善有望贡献弹性。推荐锦江酒店、首旅酒店，建议关注华住集团-S。
  2. 平台：外卖补贴竞争结束，美团外卖UE改善；抖音聚焦本地生活ROI与AI，到店竞争放缓巩固利润基本盘；OTA板块有望迎来监管调整，携程入境游业务发力打开中期成长空间。推荐携程集团-S、同程旅行，建议关注美团、曹操出行。
  3. 餐饮：出行人次修复驱动外食需求改善，推荐古茗、海底捞、百胜中国。

行业数据

（一）社零：社零增速同比转负，年内消费动能逐月走弱

• 2026年5月社零总额为4.1万亿元，同比-0.6%，环比-0.8%。
• 必选消费：粮油食品类、饮料类、烟酒类、日用品类、中西药品类社零同比分别+1.9%、+6.1%、+4.8%、+1.6%、+4.0%。
• 可选消费：服鞋针纺类、化妆品类、金银珠宝类、体育娱乐用品类、家用电器和音像器材类社零同比分别+3.8%、+2.5%、-8.9%、-8.0%、-15.6%。
• 分地区：城镇社零同比-0.9%，乡村社零同比+1.5%。
• 分类型：商品零售额同比-0.7%，餐饮收入同比+0.6%。

（二）免税：端午期间离岛免税购物金额超2亿元，同比高个位数提升

• 2026年端午假期三天，海南离岛免税购物金额2.02亿元，同比增长8.6%。
• 高端护肤品、智能数码产品等品类表现突出。
• 三亚发放2150万元离岛免税消费券，最高立减4200元，提升消费吸引力。

（三）酒店：ADR小幅增长难抵OCC下滑，RevPAR同比转负

• 6月28日当周，国内酒店OCC为57.65%，同比-1.8%；ADR为207.78元/间，同比+1.5%；RevPAR为119.79元/间，同比-1.5%。
• 一线/新一线/二线城市OCC分别为69.5%、65.0%、55.1%，同比-3.0pct、-0.7pct、-3.8pct。
• 三线/四线及以下城市OCC分别为54.2%、52.5%，同比-1.3pct、-1.9pct。
• 豪华型/高档型/中档型酒店OCC分别为44.4%、51.2%、58.3%，同比+3.1pct、-0.9pct、-1.1pct。
• 经济型酒店OCC为57.8%，同比-2.2pct；ADR为143.5元/间，同比-2.4%。

（四）澳门博彩消费增速转负

• 6月博彩毛收入增速-12%，为疫后首次转负，主要受世界杯分流影响。
• 预计7月分流影响减弱，但GGR增速仍将为负，跌幅或小幅收窄。
• 银河娱乐、金沙中国作为头部企业，仍将是未来1-2年市场份额的主要赢家。

（五）餐饮门店更新

• 现制饮品：蜜雪冰城、古茗、瑞幸咖啡、库迪咖啡、沪上阿姨门店数持续增长，古茗、瑞幸咖啡增长显著。
• 连锁火锅：海底捞、怂火锅门店数稳定增长，但增速放缓。
• 西式快餐：KFC、达美乐门店数稳步增长，但增速有所下降。
• 其他连锁餐饮：小菜园、太二酸菜鱼、绿茶餐厅等品牌门店数变化不大，部分品牌出现负增长。

（六）演出市场与旅游出行数据更新

• 6月演出市场总票房26.13亿元，同比下降14.9%，环比下降54.6%。
• 观演人次561.48万人次，同比下降3.6%，环比下降42.2%。
• 国内游出游人次1.24亿，同比增长4.4%，总花费444.56亿元，同比增长4%。
• 暑期旅游市场有望迎来反弹，需关注高频数据改善。

行业要闻

（一）免税/旅游零售

• 海口海关监管离岛免税购物金额2.02亿元，同比增长8.6%。
• 中国中免发布鸿蒙原生智慧零售方案，推动免税购物链路数字化。
• 三亚发放2150万元离岛免税消费券，提升消费吸引力。

（二）酒店

• 文旅部发布端午假期出游数据，酒店预订量显著增长。
• 万豪国际引入万豪博选品牌，未来10年计划在中国投资开发100家酒店。
• 洲际假日酒店签约落户江苏宿迁经开区。

（三）餐饮

• 国家市场监管总局发布《网络餐饮服务经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》，规范网络餐饮市场。
• 北京举办“味到京城美食节”，推动本地餐饮消费。
• 徽菜博览会聚焦AI赋能与数字化转型。

（四）旅游

• 文旅部公布端午假期国内出游数据，1.24亿人次，同比增长4.4%。
• 孝感方特旅游区三大业态同步开业，打造沉浸式体验。
• 国内航线燃油附加费下调，降低出行成本，刺激暑期旅游需求。

（五）教育

• 教育部部署2026年高考工作，高考时间为6月7日-8日。
• 教育部发布“云咨询周”时间安排，提供线上咨询服务。
• 国务院印发《教育发展“十五五”规划》，部署教育强国建设。

（六）体育

• 第二届全国全民健身大赛在青岛开幕。
• 全国游泳冠军赛在杭州举行，作为亚运会选拔赛。
• 世界拳联世界杯中国站首次落户中国。

（七）IP

• 北京国际图书博览会首次设立IP授权专区，展示多元IP。
• 中山湾中上城开业，引入国际IP主题乐园。
• 武汉欢乐谷推出方言文化亲子主题区“武汉话动物城”。

市场行情

（一）市场整体

• 社会服务板块6月表现低迷，仅个别子板块录得正收益，整体呈普跌格局。
• 专业服务（+2.94%）是唯一正收益子板块，显示较强韧性。
• 教育（-17.87%）、旅游及景区（-12.13%）、酒店餐饮（-14.73%）跌幅显著。
• 市场对消费服务类资产配置趋于谨慎，板块进入估值消化阶段。

（二）个股行情

• 涨幅前列：创业黑马（+8.88%）、锋尚文化（+4.11%）、兰生股份（+4.01%）。
• 跌幅前列：中体产业（-40.25%）、金陵体育（-32.98%）、传智教育（-26.11%）、中公教育（-25.62%）、ST高科（-25.02%）、ST西旅（-24.25%）、ST东时（-23.58%）、桂林旅游（-21.50%）、君亭酒店（-20.73%）。
• 港股表现：海伦司（+44.17%）、大家乐集团（+33.42%）、大快活集团（+14.18%）等大众刚需餐饮企业表现较好；沪上阿姨（-25.79%）、呷哺呷哺（-23.61%）、澳博控股（-23.56%）等中高端餐饮及博彩板块跌幅显著。

重点股票盈利预测与估值

（一）重点公司盈利预测与估值

风险提示

• 行业竞争加剧的风险
• 宏观经济下行的风险
• 政策端的风险