> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油价回落与出行需求改善对行业的影响分析 ## 核心内容 ### 油价回落背景 2026年6月12日，国际油价（WTI）因美伊达成协议及霍尔木兹海峡即将重新开放而下跌3.90%，创5月20日以来新低。这一事件标志着国际油价进入回落阶段，对国内出行消费市场形成积极影响。 ### 出行需求受油价抑制 此前，由于国际油价上涨，国内800公里以上航线燃油附加费从3月的20元上涨至最高170元，抑制了Q2的出行需求。据CADAS数据显示，自4月8日起至6月第二周，燃油附加费大幅上涨导致国内民航旅客数量出现双位数下滑。 ### 油价回落对行业的影响 若油价在7月初回落，国内燃油附加费有望下调，出行消费需求将得到改善。结合假期制度改革带来的增量效应，预计Q3-Q4出行数据将出现边际改善，行业景气度有望回升。 ## 主要观点 ### 行业基本面改善 油价回落将直接降低出行成本，推动交通与住宿GMV增速边际改善。同时，随着暑期旺季的来临，出行需求将逐步释放，形成需求增长与成本下降的双重利好。 ### 假期制度改革效应显现 2026年是中国假期制度改革的重要年份，政策优化在2H26表现更为明显。春节及3月底4月初的出行数据已验证政策效果，未来随着更多省份实施秋假，传统出行淡季将受益于需求增长。 ### 投资建议 基于油价回落和假期制度改革的双重利好，建议关注以下三条主线： 1. **旅游出行**：OTA平台公司有望受益，推荐携程集团-S、同程旅行，建议关注曹操出行。景区板块关注供给侧增量，推荐三峡旅游、黄山旅游、陕西旅游。 2. **酒店**：当前预期处于低位，若出行需求复苏，酒店行业供需改善趋势将重启，推荐锦江酒店、首旅酒店，建议关注华住集团。 3. **餐饮/茶饮**：出行人次恢复将带动“餐”需求修复，推荐海底捞、百胜中国；“饮”板块受益于外卖补贴退坡及头部品牌竞争，推荐古茗、蜜雪集团。 ## 关键信息 - **油价变化**：WTI油价近期回落近20%，若美伊协议顺利，7月初国内燃油附加费有望下调。 - **出行数据**：燃油附加费上涨导致Q2国内民航旅客数量出现双位数下滑，预计Q3-Q4将出现边际改善。 - **政策背景**：2026年假期制度改革优化，推动出行需求增长，尤其在暑期和秋假期间表现明显。 - **行业展望**：油价改善与假期制度改革将共振，推动旅游、酒店、餐饮等行业基本面回暖。 - **风险提示**：宏观经济下行、极端天气、国际航班恢复不及预期等风险需关注。 ## 风险提示 - **宏观经济下行**：可能抑制整体消费能力。 - **极端天气与不可抗力**：可能影响出行安排和景区运营。 - **国际航班恢复不及预期**：可能影响跨境旅游需求。 ## 分析师信息 - **分析师**：顾熹闽（社会服务行业首席分析师） - **联系方式**：18916370173 / guximin_yj@chinastock.com.cn - **登记编码**：S0130522070001 - **研究助理**：邱爽（qiushuang_yj@chinastock.com.cn） ## 资料来源 中国银河证券研究院 ## 评级标准 | 评级类型 | 说明 | |----------|------| | 行业评级 | 推荐：相对基准指数涨幅10%以上；中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间；回避：相对基准指数跌幅5%以上 | | 公司评级 | 推荐：相对基准指数涨幅20%以上；谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间；中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间；回避：相对基准指数跌幅5%以上 | ## 联系方式 | 地点 | 联系人 | 电话 | 邮箱 | |------|--------|------|------| | 深广地区 | 苏一耘 | 0755-83479312 | suyiyun_yj@chinastock.com.cn | | 深广地区 | 程 曦 | 0755-83471683 | chengxi_yj@chinastock.com.cn | | 上海地区 | 林 程 | 021-60387901 | lincheng_yj@chinastock.com.cn | | 上海地区 | 李洋洋 | 021-20252671 | liyangyang_yj@chinastock.com.cn | | 北京地区 | 田 薇 | 010-80927721 | tianwei@chinastock.com.cn | | 北京地区 | 褚 颖 | 010-80927755 | chuying_yj@chinastock.com.cn | ## 公司网址 www.chinastock.com.cn