深度报告-20220126-上海证券-倍轻松-688793.SH-高端按摩小电龙头_渠道品类加速扩容_30页_1mb

报告摘要

上海证券对倍轻松的分析报告总结

核心内容

倍轻松是一家深耕按摩赛道20余年的健康智能硬件企业，专注于智能便携按摩仪的研发、生产与销售。公司以眼部和头部按摩器起家，是该细分领域的开创者，并在产品、渠道、营销等方面形成了显著优势。2021年公司登陆科创板，成为健康智能硬件领域的第一股。分析师彭毅首次发布“买入”评级，认为公司在成长性、品牌年轻化和“Z世代”消费升级方面具有巨大潜力。

主要观点

倍轻松产品设计多次获得国际奖项，研发投入高，产品创新能力强。
公司线下直营店布局稳步推进，2021年前三季度营收同比增长55.66%，毛利率与费用率双高。
行业渗透率低，市场空间广阔，尤其是小型按摩器具市场，预计未来几年将持续增长。
随着健康经济的发展，消费者对高品质健康产品的需求增加，公司产品定位中高端，符合市场需求。
公司积极拓展线上渠道，线上营收占比持续提升，电商渠道表现亮眼。
公司注重品牌建设，聘请顶流明星代言，与知名奢侈品牌合作，提升品牌调性。

关键信息

市场现状：2020年中国小型按摩器市场规模接近80亿元，渗透率仅为1.5%。未来预计渗透率有望提升至4.72%。
公司发展：截至2021Q3，公司共有177家线下直营店。2021年公司营收增长迅速，登陆科创板，品牌影响力增强。
产品布局：公司主营产品包括眼部、颈部、头部、头皮等按摩器具，价格区间较宽，覆盖中高端市场。
销售渠道：公司采用多元化渠道策略，线下直营为主，线上B2C、电商平台入仓和线上经销为辅。线上渠道占比快速提升，2020年线上营收占比达52.27%。
营销策略：公司营销投入大，销售费用率持续上升，品牌代言人和综艺赞助显著提升品牌曝光。
盈利预测：预计2021-2023年公司营收将分别达到12.56亿元、18.08亿元、24.18亿元，归母净利润分别为1.20亿元、1.78亿元、2.56亿元，EPS分别为1.92元、2.85元、4.11元。
估值指标：2021年市盈率45.14倍，市净率15.25倍，预计未来估值将逐步下降，反映公司成长性。

行业分析

行业起源与趋势：现代按摩器具源于20世纪60年代的日本，21世纪后产业链转移至中国。全球按摩器具市场规模预计在2026年将达236亿美元，中国作为增长最快的市场之一，具备广阔前景。
政策支持：国家出台多项政策支持健康智能硬件行业发展，如“健康中国2030”规划纲要和“十四五”规划，推动健康产业高质量发展。
市场结构：中国按摩器市场集中度较低，竞争格局分散，但细分品类龙头优势显著，如眼部和头部按摩器市场，倍轻松占据第一。
消费者行为：随着健康意识增强，消费者更愿意为高品质健康产品付费。年轻人成为按摩器消费主力军，同时银发经济崛起，推动市场扩大。