2022-01-27-远东资信-2021年度地方债市场运行分析与展望_12页_533kb

2021年度地方债市场运行分析与展望总结

核心内容概述

2021年，我国地方债市场保持增长态势，全年发行总额达74826.30亿元，同比增长16.12%，延续了2019年以来的正增长。地方债增长主要由再融资债券推动，其发行额同比增长64.91%，反映出地方债到期压力的上升。同时，专项债发行加快，主要投向基础设施建设领域，虽全年基建投资增速较低，但专项债对稳增长仍起到积极作用。绿色地方债市场持续发展，但增速边际放缓，存量规模仍占绿色债券市场的重要地位。地方债整体债务负担稳中缓升，但风险仍处于可控范围内，区域间信用状况呈现分化趋势。

主要观点

1. 地方债发行规模增长主要由再融资市场带动

• 2021年新增地方债发行43637.09亿元，同比下降4.15%；
• 再融资地方债发行31189.21亿元，同比增长64.91%；
• 地方债余额持续增长，债务到期压力上升，再融资成为缓解偿债压力的重要手段。

2. 专项债发行呈现“前慢后快”特征

• 2021年专项债发行进度较慢，直到下半年才加快；
• 专项债主要用于园区建设、交通设施、生态环保、教育、卫生等基建项目；
• 尽管全年基建投资增速仅为0.21%，但专项债对基建投资的拉动作用依然显著。

3. 绿色地方债市场快速兴起但增速放缓

• 2018-2021年绿色地方债累计发行额达6207.57亿元，占同期绿色债券发行额的31.63%；
• 2021年绿色地方债发行额为2001.06亿元，同比下降39.11%，增速边际放缓；
• 绿色地方债余额占绿色债券市场35.75%，显示其在绿色债券市场中的重要地位。

4. 地方政府负债率稳中缓升，但风险仍可控

• 2017-2021年，地方政府负债率从19.8%上升至约27%，但远低于60%的国际警戒线；
• 广东、江苏、上海、福建等地负债率相对较低，甘肃、天津、贵州、青海等地相对偏高；
• 贵州负债率略超60%，但债务风险可控，中央政策支持其债务化解与高质量发展。

关键信息

地方债发行数据

• 全年发行总额：74826.30亿元，同比增长16.12%；
• 发行只数：1991只，同比增长7.74%；
• 平均发行利率：3.35%；
• 平均发行期限：12.89年；
• 平均发行面额：37.58亿元。

地方债结构特点

• 新增专项债发行35804.64亿元，占全年新增限额的98.09%；
• 再融资地方债增长显著，反映债务到期压力上升；
• 地方债资金主要用于基建项目，是稳增长的重要政策工具。

绿色地方债市场

• 2021年绿色地方债发行额2001.06亿元，同比下降39.11%；
• 截至2021年底，绿色地方债余额达6175.17亿元，占绿色债券市场35.75%；
• 主要发行地区包括山东、广东、天津、河南、深圳等；
• 募集资金主要用于绿道建设、污水处理、生态保护等领域。

地方债信用状况

• 全国地方政府负债率稳中有升，但远低于国际警戒线；
• 贵州负债率略超60%，但中央政策支持其债务风险防控；
• 地方债信用风险总体偏低，市场稳定性较高。

市场展望

1. 增长动力仍存
   在“稳增长”政策导向下，地方债市场将继续发挥重要作用，尤其在专项债和绿色债领域。

2. 市场结构将更趋多样

   • 绿色地方债发展潜力较大，有望继续推动绿色债券市场发展；
   • 再融资地方债需求增强，成为缓解到期压力的重要手段。

3. 信用评级体系有望优化
   信用评级机构将逐步建立新的技术体系，提升评级质量与区分度，增强市场透明度。

4. “稳增长、促发展与防风险”动态均衡格局将进一步巩固
   地方债市场将更加注重风险防控，推动市场稳定有序发展，尤其对高负债地区如贵州，政策支持有助于降低债务风险。

结论

2021年地方债市场在积极财政政策背景下持续增长，专项债和再融资债成为主要推动力。绿色地方债虽增速放缓，但仍是绿色债券市场的重要组成部分。整体债务负担稳中缓升，但风险可控，区域间信用状况差异明显。未来，地方债市场将朝着更加规范、多样和可持续的方向发展，强化稳增长与防风险的动态平衡。