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2021年度地方债市场运行分析与展望总结

核心内容概述

2021年，我国地方债市场在“稳增长”政策导向下保持增长态势，全年发行总额达74826.30亿元，同比增长16.12%。地方债发行结构上，新增地方债发行额同比下降4.15%，而再融资地方债发行额同比增长64.91%，成为推动地方债规模增长的主要动力。此外，绿色地方债市场快速兴起，虽2021年增速放缓，但仍占据绿色债券市场的重要地位。地方债整体负债率稳中缓升，但远低于国际警戒线，信用风险较低。未来地方债市场将在“稳增长、促发展与防风险”之间寻求动态平衡。

主要观点

1. 地方债发行规模增长

• 全年发行总额：74826.30亿元，同比增长16.12%。
• 发行只数：1991只，同比增长7.74%。
• 平均发行利率：约3.35%。
• 平均发行期限：12.89年。
• 发行额分布：广东省发行额最高（6151.76亿元），同比增长69.04%；其他如山东、江苏、四川、浙江等地发行额也较大。

2. 发行进度“前慢后快”

• 2021年地方债发行进度较2019、2020年有所变化，一季度未出现小高峰，二至四季度发行加快，尤其在四季度迎来高峰。
• 2021年新增专项债实际发行额达35804.64亿元，占全年新增限额的98.09%，主要用于基建项目，如园区建设、交通设施、生态环保、教育、卫生等。

3. 稳增长压力推动专项债发行

• 2021年GDP增速呈冲高趋缓趋势，各季度累计增速分别为18.3%、12.7%、9.8%、8.1%。
• 投资、消费、净出口对GDP的拉动效应减弱，专项债发行成为增强投资拉动效应的重要手段。
• 2021年基建投资额同比增长仅0.21%，但专项债对推动基建仍发挥了积极作用。

4. 绿色地方债市场发展

• 2018-2021年绿色地方政府债券累计发行额达6207.57亿元，占同期绿色债券发行额的31.63%。
• 2021年绿色地方债发行额同比下降39.11%，但其存量规模占比达35.75%，成为绿色债券市场的重要组成部分。
• 绿色地方债主要投向绿道建设、污水垃圾处理、生态环境保护、供水设施建设等领域，具有示范带动效应。

5. 地方债信用风险总体可控

• 截至2021年末，全国地方政府负债率约27%，低于60%的国际警戒线，信用风险偏低。
• 负债率较低地区包括广东、江苏、上海、福建等地；相对偏高地区包括甘肃、天津、贵州、青海等地。
• 贵州负债率略超60%，但其债务余额未突破限额，风险可控。中央对贵州西部大开发政策支持，有助于降低其债务风险。

关键信息

地方债发行结构

• 新增地方债：43637.09亿元，同比下降4.15%。
• 再融资地方债：31189.21亿元，同比增长64.91%。
• 到期压力：2021年地方债到期本金合计26654.26亿元，同比增长28.47%。
• 利息支出：2021年末存量地方债利息支出约10630.68亿元，同比增长18.89%。

政策与管理措施

• 财政部加强专项债风险监管，出台《地方政府专项债券项目资金绩效管理管理办法》和《地方政府专项债券用途调整操作指引》。
• 2021年10月，财政部要求专项债尽量在11月底前发行完毕，以发挥对地方经济社会发展的积极作用。

市场展望

• 地方债市场仍有增长动力，源于“稳增长”政策导向。
• 绿色地方债市场发展潜力较大，未来有望继续发挥稳增长、促转型作用。
• 再融资地方债市场需求将增强，用于缓解债务到期压力。
• 地方债信用评级体系将逐步优化，促进市场规范发展。
• 地方债市场将不断巩固“稳增长、促发展与防风险”的动态均衡格局。

结构运行重点

1. 绿色地方债：未来市场潜力巨大，应重点关注其发展。
2. 再融资地方债：随着债务到期压力上升，市场需求将增强。
3. 信用评级体系：信用评级技术体系优化将有助于提升市场透明度和区分度。
4. 防风险机制：需持续优化债务管理，尤其是对高负债地区加强风险防控。

作者信息

• 作者：简尚波
• 职位：远东资信研究与发展部高级研究员
• 学历背景：上海财经大学政治经济学专业硕士

远东资信简介

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