远东资信-地方债发行利差区域分化显著，关注政府债务风险——2023年5月地方政府债市场运行报告-12页

总结：2023年5月地方政府债市场运行报告

一级市场发行与到期
5月，地方政府债券发行规模达755354亿元，较上月增长82506亿元；净融资额505204亿元，环比增加261599亿元。广东和山东分别为发行规模最大省份，规模达112565亿元和68177亿元。新增专项债发行282541亿元，环比增10698亿元，占新增额度比重93.6%。平均发行期限缩短至1.254年，一般债平均1.729年，专项债平均1.683年。发行利差环比收窄，10年期地方债利差从1100BP降至861BP；贵州和甘肃利差最高（1738BP和1600BP），广东、江苏和山东利差低于5BP。广东省利差调整与政策变化相关。

二级市场
5月，地方债成交1,009,054亿元，环比增32,676亿元。主要期限AAA级地方债到期收益率波动下降，10年期收益率降至2.88%，7年期、15年期和30年期分别跌8BP、5BP和8BP。利差变化不一，10年期利差收窄至1,950BP，30年期利差走阔至1,167BP。

政策跟踪
中央政策强调积极财政和税收优惠落实，同时新一批专项债额度下达，预计第三季度发行提速。地方政策包括安徽延长失业保险费率至2024年底，四川发行碳中和资金，广西规范政府投资以防范债务风险。

总结与展望
地方债发行利差分化显著，与广东省政策调整及地区经济财政实力相关。后续需关注经济财政实力薄弱省份的债务偿付压力和化解债务风险政策，政策信号包括加力提效财政政策和防范系统性风险。