汽车年度策略_严冬不肃杀_何以见阳春_38页-3mb

联讯汽车年度策略总结

核心内容概述

2018年汽车行业整体面临增速放缓、库存高企等短期压力，但长期仍处于增长通道。行业正经历结构性调整与转型，其中乘用车、商用车和新能源汽车各有其发展特点与挑战。本文从行业趋势、主要车型表现、政策影响及投资建议等方面进行了分析。

主要观点与关键信息

乘用车行业

• SUV红利结束：SUV销量增速放缓，1.6L及以下排量车型占比下降，1.6L-2.0L车型占比提升，SUV市场进入结构性调整阶段。
• 自主品牌分化：自主品牌面临挑战与机遇，部分企业仍保持高增长，行业整合趋势明显，优质品牌市场份额持续扩大。
• 合资品牌下沉：合资品牌推出中低端SUV车型，与自主品牌形成价格竞争，但自主品牌在配置和品牌力上仍具优势。
• 行业格局变化：乘用车销量整体下滑，但部分龙头企业表现优于行业平均水平。

商用车行业

• 重卡需求稳定：重卡销量保持百万级，预计全年销量在110-115万辆，行业需求未显著减少。
• 行业整合加速：受环保政策和基建投资影响，商用车行业进入整合阶段，重点在重卡领域。
• 客车销量下滑：客车整体销量下降，但电动化渗透率持续提升，新能源客车销量同比增长19%。

新能源汽车行业

• 高增长态势：2018年1-11月新能源汽车销量达103万辆，同比增长69%，预计全年销量将超过115万辆。
• 市场驱动增强：新能源汽车渗透率低于10%，仍处于高速发展期，政策驱动逐步转向市场驱动。
• 产品结构优化：续航里程和能量密度提升显著，行业盈利能力逐步改善。
• 补贴退坡影响：补贴退坡短期冲击盈利能力，但通过降本升级，产业链利润分配将优化。

投资建议

• 优质自主及合资品牌：推荐上汽集团，其在行业整合中表现突出。
• 新能源汽车：持续推荐比亚迪，其在新能源领域布局广泛。
• 核心零部件企业：推荐三花智控、长鹰信质、旭升股份和潍柴动力，这些企业在电动化、智能化转型中具备优势。
• 汽车保有量机会：推荐安车检测，受益于汽车保有量增长及政策支持。

风险提示

1. 新能源汽车推广不及预期；
2. 汽车销量增速低于预期，自主品牌销量增速不及预期；
3. 新能源汽车上游原材料价格波动风险。

行业趋势与变革

• 汽车行业变革：电动化、智能化、网联化趋势明显，传统车企加速转型。
• 全球视角：多个国家已发布燃油车禁售时间表，新能源车发展加速。
• 特斯拉冲击：特斯拉销量增长迅速，对传统豪华车市场形成压力，但其价格仍高于传统车企。

重点数据与图表分析

汽车销量与库存

• 2018年1-10月国内汽车销量同比下降0.1%，库存指数持续高于警戒线。
• 自主品牌库存指数上升明显，合资品牌库存也有所增加，但进口车库存压力有所缓解。

SUV市场

• SUV销量增长放缓，自主品牌占主导地位，但部分高端车型受合资品牌冲击。
• 2018年1-10月自主品牌SUV销量占比达65.67%，哈弗H6、宝骏等车型表现突出。

新能源汽车

• 2018年1-11月新能源乘用车销量同比增长86%，新能源商用车销量增长11%。
• 纯电动车型在部分城市销量占比高，插混车型在限购城市表现突出。
• 行业补贴退坡，但技术领先企业受影响较小。

零部件行业

• 国产替代加速：零部件行业迎来发展契机，从金属件向高附加值电子附件发展。
• 供应链升级：核心零部件企业积极布局新能源汽车产业链，进入特斯拉等国际供应链。
• 发展趋势：从二级供应商向一级供应商转变，从单一产品向多元产品发展，从国内客户向国际客户拓展。

行业前景

• 乘用车：长期增长趋势不变，短期波动不影响长期发展。
• 商用车：重卡需求稳定，客车电动化加速。
• 新能源汽车：保持高增长，行业盈利能力逐步提升，未来有望实现全面盈利。
• 零部件：受益于行业变革，确定性机会明显，推荐具备技术实力和市场前景的核心企业。

总结

2018年汽车行业经历调整与转型，乘用车销量增速放缓，但长期增长通道未变；商用车行业进入整合阶段，重卡需求稳定；新能源汽车继续保持高增长，产品结构优化、降本升级推动盈利能力提升；零部件行业迎来国产替代机遇，具备技术实力和市场布局的企业将受益。整体来看，行业正处于由政策驱动向市场驱动的过渡期，优质企业和核心零部件企业将占据优势。