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军工行业周报总结：2017年12月政策推动军民融合深度发展

核心内容

2017年12月4日，国务院办公厅印发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》（国办发〔2017〕91号），标志着军工行业进入深度军民融合发展的新阶段。该文件作为军民融合的纲领性文件，重点围绕“军转民”、“民参军”、军民两用技术产业化、军民资源互通共享等领域，提出了一系列改革措施和政策支持，为军工行业带来新的发展机遇。

主要观点

1. 政策力度超预期

• 文件明确以传统军工企业和优质民营企业为参与主体，推动军工领域全方位开放。
• 强调“开放和共享”的原则，提出包括管理体制、科研体系、生产环节等多方面的改革方向。
• 政策的出台不仅总结了前期探索经验，还提出了一些前所未有的关注点和解决方案，显示出政策的深度和广度。

2. 体制改革与开放措施

• 管理体制深度开放：允许社会资本参与军工企业股份制改造，探索建立军工独立董事和国家特殊管理股制度，以负面清单形式（战略武器除外）扩大资本参与领域。
• 科研领域深度开放：分类管理科研能力，核心能力由国家主导，重要能力国家主导与市场参与相结合，一般能力完全开放，鼓励民营企业参与预研和设计任务。
• 生产环节深度开放：推进系统集成商、专业承包商、市场供应商体系建设，将军工集团公司外部配套率纳入考核，促进分系统及配套产品的充分竞争。

3. 改革方向与预期

• 混合所有制改革加速：鼓励符合条件的军工企业上市或将军工资产注入上市公司，推动军工集团资产证券化。
• 军品价格政策有望改进：随着市场参与主体多样化和竞争充分化，定价机制将逐步松动和改革，税收政策的优化也将吸引更多民营企业参与竞争。

4. 技术转化与重点支撑领域

• 军民技术转化：推动国防科技工业与民用领域科技成果双向转移，通过建立科技成果转化平台、定期发布知识产权目录、推动降密解密等方式，加快技术转化。
• 三大重点支撑领域：包括太空领域、网络空间领域、海洋领域，这些领域不仅需要技术突破，还需要大量资本支持，军民融合有助于整合研发能力和引入产业资本。

关键信息

推荐标的

注：标*的公司EPS数据来源于WIND一致预期，其余公司EPS数据来源于申万预测。

投资建议

• 申万宏源研究认为，军工板块受益于政策推动，相关龙头标的将直接受益，建议坚定配置。
• 建议关注中直股份、航发动力、中航光电、航天电器、杰赛科技等公司。

机构信息

• 证券分析师：周海晨（A0230511040036）、韩强（A0230116080004）、王贺嘉（A0230116060001）、王加煨（A0230117080007）
• 联系人：李蕾（lilei@swsresearch.com）
• 申万宏源研究微信服务号：可关注获取更多研究报告。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告日后6个月内证券相对沪深300指数的表现，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，表示行业相对于市场的表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议。
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