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原油周度思考 - 第278期 委内瑞拉地缘再度升温，原油破位回升

核心内容总结

一、本周重点事件回顾

基本面

1. 美国API原油库存：美国至12月12日当周API原油库存减少932.2万桶，低于预期。
2. 委内瑞拉原油折扣：委内瑞拉梅雷原油的折扣幅度扩大至每桶较布伦特原油低21美元。
3. 俄罗斯原油出口价格：俄罗斯石油出口商平均售价略高于每桶40美元。
4. 哈萨克斯坦石油产量：2025年前11个月石油产量总计9190万吨，出口7340万吨。
5. 阿联酋富查伊拉库存：成品油总库存减少337万桶，其中轻质馏分油、中质馏分油和重质残渣燃料油库存均有下降。
6. EIA库存数据：商业原油库存减少127.4万桶至4.24亿桶，战略石油储备库存增加24.9万桶。

宏观经济

1. 人民币汇率：人民币对美元汇率创14个月新高。
2. 美国就业数据：11月非农就业人数增加6.4万人，失业率升至4.6%，为2021年以来最高。
3. 美国通胀预期：12月一年期通胀率预期终值为4.2%，消费者信心指数为52.9。

地缘冲突

1. 俄乌谈判进展：美乌谈判富有成效，但领土问题仍存分歧。
2. 美国对俄潜在制裁：若普京拒绝和平协议，美国将实施新制裁。
3. 特朗普对委内瑞拉宣战：市场消息称特朗普可能对委内瑞拉宣战。

机构预测

1. 欧洲央行：预测2025-2028年油价分别为69.2美元、62.5美元、62.6美元、64美元。
2. 高盛：预计2026年布伦特和WTI原油价格平均分别为56美元和52美元。

二、下周核心指标日历

三、多头与空头逻辑

多头逻辑

1. 美乌谈判仍充满复杂性，俄油仍受制裁，实际出口受影响。
2. 美联储降息通道开启，资金利多大宗商品。
3. OPEC+实际增产幅度可能受限。
4. 委内瑞拉地缘升温。

空头逻辑

1. OPEC+继续恢复166万桶/日的产量，12月有望继续增产，实际增产执行率可能高于220万桶/日。
2. 地缘冲突缓和，俄乌冲突结束或将加速原油下行。

四、世界原油供需

供需预测

• 欧佩克产量：2025年11月欧佩克产量平衡值为42.46百万桶/天，预计2026年将维持在42.57百万桶/天。
• EIA预测：2025年全球石油需求增量为104万桶/天，2026年为107万桶/天。
• IEA预测：2025年全球石油需求增长预测上调至每日83万桶，2026年维持在每日138万桶。
• OPEC主要国家产量：预计2025年12月OPEC+总产量将增加至3452.4百万桶/天，较2024年12月增加410.1百万桶/天。

原油库存

• 经合组织库存：2025年11月总库存为4086百万桶，较前值增加。
• 远期库存天数：2025年11月远期库存天数为87.98天，较前值有所增加。

五、中国及美国油品供需

美国供需

• 国内原油产量：12月12日当周减少1.0万桶至1384.3万桶/日。
• 出口量：12月12日当周原油出口增加65.5万桶/日至466.4万桶/日。
• 库存变化：商业原油库存减少127.4万桶至4.24亿桶，战略石油储备库存增加24.9万桶。

中国供需

• 石油需求：预计2025年全球石油需求为105.49百万桶/天，2026年为106.57百万桶/天。
• 库存变化：经合组织库存预计2025年12月将维持在4086百万桶，远期库存天数为87.98天。

六、金融核心数据

• 美国10月零售销售：月率0%，预期0.1%，前值由0.2%修正为0.1%。
• 美国11月CPI：未季调年率2.7%，预期3.1%。
• 美国11月核心CPI：未季调年率2.6%，预期3%。
• 美国12月通胀预期：一年期通胀率预期终值为4.2%，预期4.1%，前值4.1%。
• 密歇根大学消费者信心指数：终值为52.9，预期53.4，前值53.3。

七、价格基础数据

• 布伦特原油：12月19日价格为60.05美元/桶，周度变化-1.07美元，月度变化-3.46美元。
• WTI原油：12月19日价格为56.52美元/桶，周度变化-0.92美元，月度变化-2.73美元。
• SC原油：12月19日价格为426.6元，周度变化-11元，月度变化-37.9元。
• 美元指数：与原油价格走势相关，影响市场资金流向。

八、策略综述

• 市场表现：周内原油价格跌破阶段性低点，随后受地缘冲突升温影响，低位反弹。
• 趋势分析：原油价格处于下行趋势，短期期价震荡整理为主。
• 供需分析：供给端OPEC+暂停增产，但体量有限，难以改变供给过剩趋势。
• 需求端：美国消费数据下滑，进一步加剧市场预期。
• 地缘因素：委内瑞拉地缘反复，但其出口体量有限，市场表现较为克制。

关键信息

• 供需平衡：全球原油供需处于紧张状态，OPEC+增产有限，需求端疲软。
• 地缘政治：俄乌冲突和委内瑞拉局势是影响油价的重要因素。
• 宏观经济：美国就业数据疲软，人民币汇率走强，影响市场情绪。
• 价格走势：原油价格短期震荡，长期下行趋势明显。
• 市场预期：机构预测油价将维持在较低水平，美联储降息对市场有利。