国际视角下，对药品降价后行业发展趋势的讨论_27页_1mb

国际视角下药品降价后行业发展趋势总结

核心内容

在国际视角下，药品价格控制是各国医疗体系发展的普遍现象。以日本、德国、美国为例，各国采取了不同的药品定价与控费机制，如日本的政府定价制度、德国的参考定价制度以及美国的市场化竞争机制。这些政策在药品降价初期对行业产生一定冲击，但仍有企业通过创新、国际化和并购等手段成功应对，成为全球制药巨头。

主要观点

• 药品价格控制是全球趋势：各国为控制医疗成本，均采取了相应的药品价格管理政策，如日本的政府定价、德国的参考定价及美国的市场化竞争机制。
• 应对策略多样化：国际制药巨头通过创新、国际化和并购等手段，成功应对药品降价带来的挑战，实现持续增长。
• 国内企业面临挑战与机遇：国内“4+7”带量采购政策对药品价格造成较大冲击，但同时也为创新药和生物类似药提供了发展契机。
• 生物类似药成为新机遇：相较于传统仿制药，生物类似药具有研发难度低、上市周期短、利润空间大的特点，有望成为国内制药企业新的增长点。

关键信息

国际案例分析

• 日本：

  • 实行全民医保和政府定价制度，患者仅需支付30%的费用。
  • 医药工业增速放缓，政府对药品价格实施每两年调整机制。
  • 武田制药通过新产品上市和制剂出口，成功应对降价压力，成为国际制药巨头。

• 美国：

  • 医疗费用占GDP比重高，PBM（药房福利管理）模式对药品价格有较强控制作用。
  • 仿制药价格逐年下降，专利到期后原研药价格大幅下滑，如辉瑞的“立普妥”。
  • FDA对“Me-too”类药物的审批政策变化，增加了企业国际化难度。

• 德国：

  • 采用参考定价制度，将药品分为不同价格组，限制厂商定价。
  • 医生需向患者解释高价药品，促使处方药价格贴近参考价。
  • 拜耳制药通过并购和持续创新，成功应对降价压力。

国内应对策略与趋势

• 创新药与生物类似药：

  • 创新药是提升企业议价能力和竞争水平的关键。
  • 生物类似药研发周期短、成本低，具备较高的盈利潜力，有望成为国内制药企业的重要增长点。
  • 国内企业已形成一定的生物类似药研发梯队，未来2-3年内可能迎来爆发期。

• 行业发展趋势：

  • 当前“4+7”带量采购的降价幅度大，且企业议价能力下降，因此企业需通过新产品上市和差异化竞争来重塑价格体系。
  • 创新药和生物类似药具备提升企业竞争力的潜力，应成为国内制药企业的重点发展方向。

投资建议

• 推荐关注企业：
  • 复星医药（600196）
  • 恒瑞医药（600276）
  • 康弘药业（002773）
• 这些企业在创新药和生物类似药领域布局较早，具备较强的研发能力和市场竞争力。

风险提示

• 创新药风险：研发周期长、投入大、失败率高，上市不确定性大。
• 政策风险：若政策进一步扩大降价范围至创新药或生物类似药，可能对相关企业盈利造成压力。
• 市场风险：生物类似药虽然利润较高，但市场竞争加剧可能影响其议价能力。

图表目录

• 图1：2017年各国医疗卫生费用占GDP的比重
• 图2：近年来日本国民医疗费用占GDP的比重
• 图3：日本国民医疗费用中政府和个人承担的比例情况
• 图4：日本新药的定价机制
• 图5：1980年后日本每两年降价幅度情况
• 图6：美国医疗保险支出构成情况
• 图7：美国PBM管理模式示意图
• 图8：2007-2014年美国仿制药价格指数情况及降幅
• 图9：“立普妥”历史销售额情况
• 图10：仿制药竞争格局与其价格关系
• 图11：2007-2014年欧洲主要国家药品降价情况
• 图12：近年来日本制药工业增速情况
• 图13：近年来武田制药营业收入情况及增速
• 图14：近年来武田制药净利润情况及增速
• 图15：武田股价走势情况及日经指数
• 图16：1985-1995年武田Pansporin+Takesulin在日本本土的销售情况
• 图17：武田海外市场销售额
• 图18：2017年武田各地市场收入占比情况
• 图19：近年来拜耳制药净利润情况及增速
• 图20：1989-2004年拜耳制药研发投入/营业收入比重
• 图21：拜耳制药近年来阿卡波糖的销售情况
• 图22：2017年拜耳制药全球销售分布情况
• 图23：美国医疗费用支出占GDP的比重
• 图24：近年来武田在美国市场的收入情况
• 表1：武田制药1967-1994年重要品种上市情况
• 表2：武田制药国际化重要时点表
• 表3：拜耳制药重要的并购案例
• 表4：全球主流跨国药企研发效率对比
• 表5：部分重磅产品不同国家重要产品价格比较（美金/月）

分析师声明

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  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
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