20211030-国金证券-海天味业-603288.SH-业绩环比改善_核心竞争力依旧稳固_4页_1mb

报告摘要

海天味业（603288.SH）分析总结

核心内容

海天味业是一家在调味品行业占据领先地位的公司，其市场表现和财务数据显示出稳健的增长态势。分析师刘宸倩对海天味业给予了“买入”评级，认为其核心竞争力稳固，未来发展前景良好。

主要观点

市场表现：公司当前股价为117.02元，年内最高股价164.39元，最低86.32元。公司总股本为42.13亿股，总市值达4,929.56亿元。
业绩表现：2021年前三季度，公司实现营业收入179.94亿元，同比增长5.32%；归母净利润47.08亿元，同比增长2.98%。其中，第三季度营收56.62亿元，同比增长3.11%；归母净利润13.55亿元，同比增长2.75%。
收入增长：公司各品类收入增长不一，其中酱油、调味酱、蚝油等品类增速放缓，而其他品类增长较快。分地区来看，东部、南部、中部、北部、西部地区均实现不同程度的收入增长，其中中部地区增速最快。
成本与利润：公司毛利率同比下降3.40个百分点至38.87%，主要由于成本压力上升。但通过提价策略，公司有望对冲成本压力，提升毛利率和净利率。销售费用率有所下降，主要因广告费用减少。
经营状况：公司经营现金流保持良好，线上渠道增长显著，达到47.68%。公司积极布局社区团购等新零售渠道，有助于提升市场份额。
盈利预测：分析师重新考虑调价对利润空间的影响，上调2022年归母净利润预测5%。预计2021-2023年收入增速分别为7%、16%和15%，归母净利增速分别为5%、22%和16%。
投资建议：公司具备较强的市场竞争力和经营能力，长期将保持行业龙头地位，维持“买入”评级。
风险提示：终端需求恢复不及预期、原材料价格波动、食品安全问题等可能对公司业绩产生影响。

关键信息

财务数据：公司2021年营业收入预计为24,387百万元，归母净利润为6,736百万元，摊薄每股盈利1.60元。
估值指标：公司PE（2021E）为66倍，PE（2022E）为54倍，PE（2023E）为47倍。
资产结构：公司流动资产占比逐年上升，从2018年的78.5%增加到2023E的87.0%。固定资产占比逐年下降，从2018年的19.8%减少到2023E的10.8%。
比率分析：公司净资产收益率（ROE）保持在较高水平，从2018年的31.46%提升至2023E的26.70%。总资产收益率（ROA）从2018年的21.67%下降至2023E的20.19%。
现金流：公司经营活动现金净流在2021年有所下降，但在2022和2023年预计有所回升，分别为9,224百万元和10,655百万元。