20220429-天风证券-海天味业-603288.SH-短期承压不改长期趋势_公司竞争力有望持续提升_3页_253kb

海天味业（603288）总结

核心内容

海天味业在2022年第一季度发布财报，显示其营业收入同比增长0.72%至72.10亿元，但归母净利润同比减少6.36%至18.29亿元。公司面临短期业绩承压，主要由于原材料价格高位、渠道库存去化及疫情对终端需求和物流的影响。尽管如此，公司仍维持“买入”投资评级，认为其长期发展趋势良好。

主要观点

• 短期业绩承压：2022Q1收入增长乏力，主要受提价后库存去化、疫情及高基数影响。
• 线上渠道增长显著：线上渠道营收同比增长202.23%，反映出公司对新兴渠道布局的成效。
• 区域表现分化：东部、南部和北部地区营收增长，而中部和西部地区出现下滑。
• 成本压力影响利润：毛利率同比下降2.77pcts至38.17%，净利率下降1.93pcts至25.39%。
• C端竞争优势增强：公司持续强化C端市场，推动综合竞争力提升。
• 产能布局完善：公司基本完成全国生产基地布局，产能利用率保持在95%以上，为长期发展提供保障。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营收将分别达到289/336/390亿元，净利润分别为74.86/94.56/112.96亿元，EPS分别为1.62/2.04/2.44元。

关键信息

财务数据与估值

财务预测摘要

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全风险
• 新冠疫情风险
• 成本持续上涨风险

投资评级

• 行业：食品饮料/调味发酵品（II）
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：81.52元
• 目标价格：未提供

总结

尽管2022Q1海天味业受到疫情和成本上涨的影响，导致利润承压，但公司通过优化费效比和强化C端市场布局，保持了稳健增长。预计未来三年公司营收和净利润将保持稳定增长，EPS逐年提升，估值指标逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。公司作为行业龙头，具备较强的综合竞争力和产能保障，长期发展趋势值得看好。