2017年中期传媒行业投资策略：下半年把握具成长性的行业龙头_23页-2mb

传媒行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年中期，传媒行业整体表现低迷，估值处于历史低位，但行业增长稳健，营收和净利润增幅均超过50%。随着行业调整结束，传媒板块有望迎来投资机会。

主要观点

1. 行业估值低位，增长稳健

   • 传媒行业自2015年6月以来持续下跌，估值从127倍降至37倍，远低于2014年水平。
   • 行业属于文化消费型，随着国民生活水平提升，具有长期增长潜力。
   • 行业个股表现两极分化，次新股和业绩支持型个股表现较好，如宣亚国际、吉比特、力盛赛车、三七互娱、游族网络。

2. 游戏行业增长明确，手游为主力

   • 游戏行业是传媒板块中业绩增长最为确定的子行业。
   • 2016年国内游戏市场规模达1655.7亿元，同比增长17.7%，其中手游增长最快，达59.2%。
   • 游戏行业呈现“马太效应”，头部作品占据大部分收入，中小厂商寻求出海、细分领域及多渠道布局。

3. 影视行业渠道多元化，内容为王

   • 电视剧从电视台向网络平台转移，内容质量成为竞争核心。
   • 电影市场依赖高质量影片，进口片对票房拉动显著，国产片需提升质量。
   • 院线市场集中度不高，万达院线市场占有率约14%，仍有整合空间。

4. 国企改革方向明确，推动行业整合

   • 国有文化企业改革政策已确立，重点在并购重组、股权激励和集团资产证券化。
   • 东方明珠作为改革典范，通过吸收合并、股权激励等方式优化结构，提升竞争力。

关键信息

• 行业数据

  • 行业指数：3781.26
  • 上证指数/深圳成指：3217.96/10563.72
  • 公司家数：108
  • 总市值：1480783.92亿元
  • 流通市值：897433.34亿元

• 游戏市场

  • 2016年手游收入819.2亿元，占49.5%。
  • 国内手游用户达5.28亿，渗透率93.29%。
  • 游戏出海市场广阔，国内自研游戏海外市场收入达72.3亿美元，增长36.2%。

• 影视市场

  • 2017年上半年国内票房254.6亿元，同比增长3.6%。
  • 进口片贡献60%票房，国产片质量待提升。
  • 院线市场集中度较低，万达院线市场份额14%。

• 国企改革

  • 东方明珠完成吸收合并、股权激励，成为改革典范。
  • 国企改革方向包括并购重组、股权激励、集团资产证券化。
  • 国企改革预期推动行业整合与增长。

行业标的推荐

• 游族网络：新游戏《军师联盟》公测，预约人数超60万，产品流水有望爆发。
• 中国电影：受益于进口片引进数量增加，预计2017年EPS为0.64元，PE为38倍。
• 万达电影：国内院线龙头，市场占有率第一，非票收入增长空间大。
• 中文传媒：游戏业务增长稳定，与腾讯合作推出《乱世王者》，预计2017年EPS为1.25元，PE为17倍。
• 东方明珠：完成股权激励，布局内容与产业链，预计2017年EPS为1.24元，PE为17倍。

投资评级

• 行业评级：推荐

  • 行业基本面良好，预计未来6个月内行业指数跑赢上证指数10%以上。

• 公司评级：买入

  • 预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上。

行业展望

传媒行业估值处于历史低位，具备较高的投资价值。游戏行业作为增长引擎，手游市场潜力巨大；影视行业内容为王，优质作品带动票房增长；国企改革推动行业整合，提升整体竞争力。

总结

传媒行业在2017年中期表现低迷，但行业增长稳健，估值处于历史低位。游戏行业增长明确，手游为主要增长点；影视行业依赖内容质量，进口片带动票房；国企改革推动行业整合，提升市场集中度与盈利能力。行业标的推荐包括游族网络、中国电影、万达电影、中文传媒和东方明珠，给予“买入”评级，看好未来发展前景。