20230425-国联证券-祥鑫科技-002965.SZ-业绩高增符合预期_新能源产品持续放量_3页_367kb

祥鑫科技2022年年报点评总结

总结要点

• 公司2022年实现营收4289亿元，同比增长8093%，归母净利润257亿元（同比增长30038%），扣非净利润239亿元（同比增长57350%），业绩高速增长。
• 公司产品结构优化，毛利率提升至1760%，净利率提升至596%，主要来自工艺优化与降本措施的推进。
• 公司与宁德时代签署战略合作协议，深化在电池箱体、储能机柜等领域的合作，并在墨西哥增资扩大生产规模，助力全球化布局。
• 公司未来三年营收预计7070%高增长（CAGR 52.95%），净利润预计3142%增长（CAGR 84.29%），目标价9475元，维持“买入”评级。

绩效与行业分析

• 出口新能源汽车零部件行业高增长推动公司订单爆发。
• 盈利提升主因内部管理效率和降本增效提升明显。
• 华东市场高质量订单占比提升，奠定稳定增长基础。

重大事件

• 2022年与宁德时代签署战略合作协议，将深化电池Pack箱体、热管理系统、储能等产品合作。
• 2022年12月公告墨西哥子公司增资，扩大国际化产能布局。

风险提示

• 下游需求波动
• 产能投放进度
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧

财务预测（2023-2025年）

• 营收增长: 9459%/3991%/3142% → CAGR 52.95%
• 利润增长: 16348%/6084%/4770% → CAGR 84.29%

估值（2023年）

• PE预期估值：维持114倍，给予25倍PE目标估值，目标价9475元。