20220607-东方财富证券-祥鑫科技-002965.SZ-动态点评_原材料扰动影响减少_业务进入收获期_4页_380kb

祥鑫科技业务进展与财务表现总结

核心内容

祥鑫科技股份有限公司（以下简称“公司”）近期在新能源领域取得重要进展，业务逐步进入收获期，同时财务状况有所改善，显示出公司在新能源汽车和动力电池金属结构件业务上的强劲增长潜力。

主要观点

• 项目中标：公司于2022年6月2日收到智能光伏业务相关客户的项目中标通知，确认为数字能源分布式项目中光伏逆变器产品的供应商，预计交易金额为人民币3亿元，项目生命周期为3年。
• 客户优质：公司拥有华为、新能安、EnphaseEnergy等知名客户，同时在动力电池金属结构件业务上深度绑定宁德时代，显示其在新能源产业链中的重要地位。
• 业务增长：公司2021年新能源汽车相关业务收入占比达到38.32%，同比增加15.59pct，显示出新能源汽车业务的快速放量。
• 财务改善：受原材料涨价影响，公司2021年毛利率降至16.45%，为近十年最低。但自2022年一季度起，毛利率和净利润环比逐步改善，预计2022年公司毛利率将提升至18.44%，净利润大幅增长。
• 投资建议：东方财富证券研究所对祥鑫科技给予“增持”评级，认为其业务增长和利润改善趋势明确，未来三年营收和利润有望持续增长。

关键信息

业务进展

• 光伏逆变器项目：中标金额3亿元，预计3年生命周期。
• 动力电池项目：2022年1-5月收到14个定点意向书，预计交易金额达30-35亿元。
• 新能源客户：包括广汽埃安和宁德时代等优质客户，推动公司业务快速增长。

财务表现

• 2021年营收：23.71亿元，同比增长28.89%，主要由新能源汽车金属结构件业务增长带动。
• 2021年净利润：0.64亿元，同比下滑60.34%，受原材料涨价影响。
• 2022年一季度营收：7.52亿元，同比增长54.41%；净利润0.34亿元，环比增长277.78%。
• 毛利率：2021年为16.45%，2022年一季度为16.48%，预计未来将逐步提升。

盈利预测

年度	营收（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元/股）	P/E
2022E	38.5	2.37	1.55	18.29
2023E	49.97	3.86	2.51	11.24
2024E	60.36	4.82	3.14	9.00

财务比率

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	16.45%	18.44%	19.70%	19.80%
净利率	2.70%	6.16%	7.72%	7.98%
ROE	3.38%	11.28%	15.21%	15.79%
ROIC	2.92%	9.14%	10.78%	11.16%
P/E	59.34	18.29	11.24	9.00
P/B	2.04	2.06	1.71	1.42
EV/EBITDA	28.05	11.73	8.93	7.51

风险提示

• 新能源汽车和动力电池金属结构件业务放量不及预期。
• 原材料价格波动风险。

评级标准

• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间。
• 投资建议：公司业务进入收获期，营收和利润有望持续改善，给予“增持”评级。

总结

祥鑫科技作为国内汽车金属结构件优质供应商，凭借在新能源汽车和动力电池领域的布局，业务增长迅速。公司已获得多个重大项目订单，预计2022年营收将实现大幅增长，同时毛利率和净利润水平有望显著改善。未来三年，公司盈利能力和估值水平预计持续提升，具备良好的投资价值。然而，仍需关注新能源业务放量不及预期及原材料价格波动等风险因素。