20260430-华泰期货-新能源及有色金属日报_硫磺供应危机持续_镍不锈钢继续走强_8页_1mb

硫磺供应危机与镍不锈钢市场分析总结

核心内容概述

2026年4月29日，镍及不锈钢市场受到供需格局、政策面及地缘政治因素的多重影响，整体呈现偏强走势。镍价在政策面与基本面博弈中维持高位震荡，不锈钢价格则主要跟随镍价走势，受印尼政策及宏观环境影响较大。

镍品种市场分析

当日行情

• 沪镍主力合约：开于149800元/吨，收于150550元/吨，涨幅1.20%。
• 成交量与持仓量：成交量477929手（-76102手），持仓量176516手（-3916手）。

走势分析

• 政策面：印尼HPM调整与镍矿配额政策逐渐落地，镍矿供给受限，湿法冶炼成本攀升，对价格形成支撑。
• 基本面：
  • 供应端：印尼Weda Bay镍矿配额耗尽即将停产维护，华友钴业因硫磺价格上涨部分产线停产维护，影响约50%产量；印尼高镍生铁品位下滑，产出减少，镍矿紧张加剧。
  • 需求端：不锈钢需求有所回升，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，需求增长有限。
• 库存：国内镍库存维持累积状态，对价格上方空间形成压制。

现货市场

• 价格走势：精炼镍现货市场成交氛围未明显改善，升贴水报价总体持稳，仅随盘面波动微调。
• 升贴水：金川镍升水变化-50元/吨至1300元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-700元/吨，镍豆升水为2450元/吨。
• 仓单：沪镍仓单量为69491吨（+1940吨），LME镍库存为277818吨（+300吨）。

成本支撑

• 镍矿价格：菲律宾镍矿价格小幅回落，但整体仍处高位，国内1.3%品位镍矿CIF成交价约57美元/湿吨，发往印尼约55-57美元/湿吨。
• 印尼镍铁成本：全成本升至约1180元/镍，入账矿价成本达72.8美元/湿吨，成本倒挂明显，支撑镍铁价格。

宏观环境

• 地缘政治：中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡扰动压制全球风险偏好。
• 美联储政策：5月议息会议预期维持利率不变，对有色金属上涨空间形成压力。
• 国内政策：LPR维持不变，稳增长政策预期延续，一季度经济开局良好，新能源出口增速超45%，为镍需求提供结构性支撑。

不锈钢品种市场分析

当日行情

• 不锈钢主力合约：开于15355元/吨，收于15530元/吨，涨幅未明确。
• 成交量与持仓量：成交量284234手（-165074手），持仓量166152手（-4171手）。

走势分析

• 价格走势：不锈钢价格仍主要跟随镍价走势，受印尼政策及宏观环境影响较大。
• 基本面：
  • 供给端：钢厂维持高排产计划，4月国内不锈钢粗钢总排产预计达368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%；5月预计继续维持高排产，节后复工加快，供应压力显现。
  • 需求端：3月消费缓慢恢复，4月预计继续回升，订单缓和，库存难以回升，对价格起到底部支撑作用。

现货市场

• 价格变化：受消息面提振及假期前补库需求，现货市场交易活跃度提升，钢厂询盘积极性增加，下游企业对高位报价接受度边际改善。
• 价格数据：无锡市场不锈钢价格15400元/吨（+50元/吨），佛山市场15375元/吨（+125元/吨）；304/2B升贴水为-5至195元/吨；SMM数据显示，高镍生铁出厂含税均价变化17.50元/镍点至1127.5元/镍点。

市场策略

镍品种

• 策略：区间操作为主，短期沪镍预计维持高位震荡。
• 关注点：中东局势、印尼政策兑现、国内库存变化。
• 风险提示：地缘政治消息反复、政策扰动、资金避险操作。

不锈钢品种

• 策略：中性，短期仍将跟随镍价走势，预计维持震荡。
• 关注点：五一假期临近，资金避险、减仓换手、保证金调整及流动性下降。
• 风险提示：国内经济政策、房地产政策、印尼政策及美国总统计划出台。

图表说明

• 图1：LME收盘价及现货价格（单位：美元/吨）
• 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格（单位：元/吨）
• 图3：精炼镍进口盈亏（单位：元/吨）
• 图4：沪镍仓单（单位：吨）
• 图5：LME镍注册仓单（单位：吨）
• 图6：SMM镍六地总库存（单位：吨）
• 图7：红土镍矿主流报价（单位：美元/湿吨）
• 图8：中国主流镍铁价格（单位：元/镍点）
• 图9：中国主流进口铬矿价格（单位：元/千吨）
• 图10：主产区高碳铬铁价格（单位：元/50基吨）
• 图11：佛山不锈钢卷价格（单位：元/吨）
• 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格（单位：元/吨）
• 图13：304不锈钢主流生产利润率（单位：%）
• 图14：不锈钢总库存（单位：吨）

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系人与免责声明

• 联系人：葡一杭，从业资格号F03149704
• 免责声明：本报告基于公开信息编制，仅反映报告发布当日观点，不保证信息的准确性和完整性，不承担因使用本报告而产生的法律责任。投资者应自行判断，谨慎决策。