> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍&不锈钢产业月报总结 ## 核心内容概览 本月镍与不锈钢市场整体呈现**价格中枢抬升、成本支撑强化、供应逐步恢复**的态势。市场情绪受到多重利多因素提振，包括印尼HPM政策调整、原料供应收缩、成本上升等。同时，不锈钢终端需求尚未完全兑现，但部分行业表现较为积极，如能源设备、锅炉、挖掘机等。 --- ## 镍市场分析 ### 主要观点 - **供应端**：国内精炼镍产量稳步复苏，3月产量为37337吨，环比增加14.53%；4月预计产量38830吨，环比增加4.00%，同比增加6.53%。 - **需求端**：下游需求未见明显起色，刚需采购为主，不锈钢需求疲弱，钢厂对原料压价情绪未减。三元前驱体订单未明显放量，硫酸镍价格震荡。 - **库存**：海外LME镍库存温和去库，国内社会库存高位继续累积，保税区库存持稳。 - **成本**：原料端成本显著上升，外采硫酸镍、MHP和高冰镍生产电积镍的成本分别达16.24万元/吨、16.4万元/吨和15.71万元/吨。印尼一体化工艺成本分别为11.98万元/吨和14.8万元/吨。 - **市场消息**： - 印尼HPM计价新政落地，镍矿修正系数上调，Weda Bay镍矿配额缩减，5月中旬将用尽全年配额。 - 晨曦镍钴项目（ENC HPAL）计划5月调试，预计10月满产。 - **价差与持仓**：电解镍现货升贴水下滑，但出口盈利修复；LME镍投资基金净多头减少，商业企业净多头增加。 - **观点策略**：市场情绪提振支撑价格，但现实供应压力仍存，关注中间品减产对纯镍的传导。短期价格回撤空间有限，维持偏强区间运行，主力参考143000-155000元/吨。 --- ## 不锈钢市场分析 ### 主要观点 - **原料端**：印尼新政推动镍矿价格上行，火法基价上涨但未超市场绝对价格；高镍生铁报价上涨至1140-1160元/镍，优质资源偏紧。 - **供应端**：不锈钢粗钢产量稳步回升，3月国内43家不锈钢厂粗钢产量379.6万吨，环比增加40.1%；4月预计排产377.13万吨，小幅下降。 - **库存**：不锈钢社会库存小幅回落，期货库存低位增加。 - **成本与利润**：不锈钢生产成本上升，钢厂利润改善，高镍生铁现金成本下降，利润提升。 - **价差**：现货价格上调，但基差略有下滑，价差关注近7-8反套机会。 - **观点策略**：原料成本支撑走强，但基本面供应充足、需求复苏缓慢，终端承接偏弱。短期价格维持震荡偏强，主力参考14600-15600元/吨。 --- ## 关键信息总结 ### 镍市场 - **供应**：国内精炼镍产量稳步回升，印尼HPM政策调整推动成本抬升。 - **需求**：不锈钢需求疲弱，三元前驱体订单未明显放量。 - **库存**：国内库存高位累积，海外库存温和去库。 - **成本**：外采原料成本显著上升，印尼一体化成本相对较低。 - **市场情绪**：多重利多因素支撑价格上涨，但现实供应压力制约涨幅。 ### 不锈钢市场 - **原料**：镍矿价格高位运行，高镍生铁报价上涨，成本支撑强化。 - **供应**：不锈钢粗钢产量回升，但4月排产小幅下降。 - **库存**：社会库存小幅消化，期货库存低位增加。 - **成本与利润**：生产成本上升带动钢厂利润改善，高镍生铁报价上涨。 - **价差**：现货资源升贴水下滑，出口盈利修复，价差关注反套机会。 --- ## 总体趋势与展望 - **短期趋势**：镍与不锈钢价格维持偏强运行，市场情绪提振，但现实供应压力和需求不足仍为制约因素。 - **关注点**： - 镍：中间品减产对纯镍的传导、印尼HPM政策对市场的影响。 - 不锈钢：原料供应收紧、终端需求兑现情况、库存变化对价格的影响。 - **风险提示**：印尼镍矿配额缩减、磷酸铁锂结构性挤占、战争预期对硫磺供应的影响。 --- ## 数据来源与免责声明 - 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、广发期货发展研究中心。 - 本报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此投资，风险自担。 - 报告版权归广发期货所有，未经授权不得发布或复制。