20260430-广发期货-镍_不锈钢产业月报_多重利多发酵_市场情绪提振_价格底部抬升_30页_2mb

镍&不锈钢产业月报总结

核心内容概览

本月镍与不锈钢市场整体呈现价格中枢抬升、成本支撑强化、供应逐步恢复的态势。市场情绪受到多重利多因素提振，包括印尼HPM政策调整、原料供应收缩、成本上升等。同时，不锈钢终端需求尚未完全兑现，但部分行业表现较为积极，如能源设备、锅炉、挖掘机等。

镍市场分析

主要观点

• 供应端：国内精炼镍产量稳步复苏，3月产量为37337吨，环比增加14.53%；4月预计产量38830吨，环比增加4.00%，同比增加6.53%。
• 需求端：下游需求未见明显起色，刚需采购为主，不锈钢需求疲弱，钢厂对原料压价情绪未减。三元前驱体订单未明显放量，硫酸镍价格震荡。
• 库存：海外LME镍库存温和去库，国内社会库存高位继续累积，保税区库存持稳。
• 成本：原料端成本显著上升，外采硫酸镍、MHP和高冰镍生产电积镍的成本分别达16.24万元/吨、16.4万元/吨和15.71万元/吨。印尼一体化工艺成本分别为11.98万元/吨和14.8万元/吨。
• 市场消息：
  • 印尼HPM计价新政落地，镍矿修正系数上调，Weda Bay镍矿配额缩减，5月中旬将用尽全年配额。
  • 晨曦镍钴项目（ENC HPAL）计划5月调试，预计10月满产。
• 价差与持仓：电解镍现货升贴水下滑，但出口盈利修复；LME镍投资基金净多头减少，商业企业净多头增加。
• 观点策略：市场情绪提振支撑价格，但现实供应压力仍存，关注中间品减产对纯镍的传导。短期价格回撤空间有限，维持偏强区间运行，主力参考143000-155000元/吨。

不锈钢市场分析

主要观点

• 原料端：印尼新政推动镍矿价格上行，火法基价上涨但未超市场绝对价格；高镍生铁报价上涨至1140-1160元/镍，优质资源偏紧。
• 供应端：不锈钢粗钢产量稳步回升，3月国内43家不锈钢厂粗钢产量379.6万吨，环比增加40.1%；4月预计排产377.13万吨，小幅下降。
• 库存：不锈钢社会库存小幅回落，期货库存低位增加。
• 成本与利润：不锈钢生产成本上升，钢厂利润改善，高镍生铁现金成本下降，利润提升。
• 价差：现货价格上调，但基差略有下滑，价差关注近7-8反套机会。
• 观点策略：原料成本支撑走强，但基本面供应充足、需求复苏缓慢，终端承接偏弱。短期价格维持震荡偏强，主力参考14600-15600元/吨。

关键信息总结

镍市场

• 供应：国内精炼镍产量稳步回升，印尼HPM政策调整推动成本抬升。
• 需求：不锈钢需求疲弱，三元前驱体订单未明显放量。
• 库存：国内库存高位累积，海外库存温和去库。
• 成本：外采原料成本显著上升，印尼一体化成本相对较低。
• 市场情绪：多重利多因素支撑价格上涨，但现实供应压力制约涨幅。

不锈钢市场

• 原料：镍矿价格高位运行，高镍生铁报价上涨，成本支撑强化。
• 供应：不锈钢粗钢产量回升，但4月排产小幅下降。
• 库存：社会库存小幅消化，期货库存低位增加。
• 成本与利润：生产成本上升带动钢厂利润改善，高镍生铁报价上涨。
• 价差：现货资源升贴水下滑，出口盈利修复，价差关注反套机会。

总体趋势与展望

• 短期趋势：镍与不锈钢价格维持偏强运行，市场情绪提振，但现实供应压力和需求不足仍为制约因素。
• 关注点：
  • 镍：中间品减产对纯镍的传导、印尼HPM政策对市场的影响。
  • 不锈钢：原料供应收紧、终端需求兑现情况、库存变化对价格的影响。
• 风险提示：印尼镍矿配额缩减、磷酸铁锂结构性挤占、战争预期对硫磺供应的影响。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、广发期货发展研究中心。
• 本报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此投资，风险自担。
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