20230417-国投安信期货-聚烯烃周报_成本需求双向拉扯_价格震荡偏弱运行_8页_3mb

成本需求双向拉扯价格震荡偏弱运行

核心内容概述

本周聚烯烃市场呈现震荡偏弱运行态势，主要受到成本端支撑和需求端疲软的双向影响。塑料和聚丙烯（PP）市场供需格局未有明显改善，库存压力有限，价格整体受到一定支撑。但下游需求减弱，尤其是农膜订单减少，导致市场成交放缓。

主要观点

1. 供应端分析

• 塑料供应：新增中安联合、上海金菲、浙江石化等装置开车，产量预期小幅提升。
• 聚丙烯供应：PP生产企业库存环比增加0.43%，但贸易商和港口库存分别下降3.71%和4.06%。拉丝级库存环比增加7.96%，而纤维级库存环比下降21.35%。
• 进口影响：进口套利窗口部分打开，低价资源冲击国内市场，但库存变化有限，对价格支撑不强。

2. 需求端分析

• 整体需求：下游开工率环比下降4.05%，显示需求承压。
• 细分领域：
  • 农膜开工率环比下降7.14%
  • 管材开工率环比上升0.7%
  • 中空开工率环比上升0.53%
  • 注塑开工率环比下降0.85%
  • 包装膜开工率环比下降0.55%
  • 拉丝开工率环比下降0.19%
• 出口影响：塑编及塑膜出口订单明显低于预期，制约原料消耗力度。

3. 利润分析

• 塑料利润：油制成本为8878元/吨，煤制成本为7797元/吨，成本差为1081元/吨。油制LL利润为-478元/吨，煤制LL利润为523元/吨，利润差为-1001元/吨。
• 聚丙烯利润：甲醇制PP利润修复，油制、煤制、外采甲醇制、外采丙烯和PDH制PP利润均下滑。其中，油制PP利润为-943元/吨，煤制PP利润为-820元/吨，外采丙烯制PP利润为-267元/吨，PDH制PP利润为-194元/吨。

4. 价格驱动因素

• 成本端：油价支撑较强，但不同原料路线的成本差异明显。
• 需求端：农膜订单减弱，棚膜订单尚未启动，下游需求疲软。
• 库存压力：整体库存变化有限，对价格形成一定支撑。
• 市场预期：虽然供需偏弱，但成本端存在上行预期，价格仍有支撑。

关键信息

• 塑料收盘价：8226元/吨，周涨跌幅为1.61%。
• PP收盘价：7604元/吨，周涨跌幅为0.66%。
• 区域价格差异：
  • LLDPE（膜级）华北价格为8270元/吨，华东为8200元/吨，华南为8100元/吨。
  • PP（拉丝级）华北价格为7520元/吨，华东为7580元/吨，华南为7630元/吨。
• 期现价差：LL和PP期现价差均有所变化，但未形成明显趋势。
• 跨品种价差：塑料与聚丙烯现货价差和期货价差均存在，但未形成明确方向。
• 跨期价差：L01-09、L09-05、L05-01等合约价差显示季节性波动，但未形成明显趋势。
• 原料路线成本与毛利：
  • PE-MTO装置毛利为260元/吨，CTO装置毛利为-51元/吨，乙烯裂解装置毛利为-382元/吨。
  • PP不同原料路线的成本和毛利差异显著，其中乙烯裂解装置成本最高，毛利最低。

操作评级

• 塑料：操作评级为★☆☆，表示预判趋势性上涨，但盘面可操作性不强。
• 聚丙烯：操作评级为★☆☆，同样预判趋势性上涨，但操作性有限。

石化排产情况

• PP停车检修比例：图26显示PP停车检修比例有所变化，但未形成明显趋势。
• 线性排产比例：图28显示线性排产比例波动，但整体变化不大。
• PE停车检修比例：图27显示PE停车检修比例变化，对市场供应有一定影响。
• 拉丝排产比例：图29显示拉丝排产比例有所下降，但未形成明显趋势。

总结

本周聚烯烃市场在成本端支撑和需求端疲软的双向拉扯下，价格震荡偏弱运行。塑料和聚丙烯市场整体库存压力不大，价格受到一定支撑。但下游需求减弱，尤其是农膜订单减少，导致市场成交放缓。不同原料路线的成本和毛利差异显著，甲醇制PP利润有所修复，而油制和煤制PP利润下滑。市场操作性较弱，建议以观望为主。