20230904-华创证券-普莱柯-603566.SH-2023年中报点评_业绩延续高增_未来空间可期_5页_1mb

普莱柯（603566）中报业绩点评

总结

普莱柯发布2023年中报，业绩呈现爆发式增长，营收与净利润同比大幅上升。未来研发实力强劲，多款重磅产品即将上市，受益于下游需求回升及公司强推评级，上调业绩与目标价。

核心数据

• 营收：上半年61.5亿（+1987%），Q2单季30.9亿（+1553%）。
• 归母净利：上半年117亿（+4640%），Q2单季52亿（+2176%）。
• 目标价：调整后24年目标价为276元，PE 30倍，维持“强推”评级。

业务驱动因素

1. 化药板块增长显著：化药收入18.9亿（+347%），拉动整体业绩。
2. 疫苗业务稳健增长：猪苗及禽苗收入分别增长179%/103%，非瘟疫苗研发持续推进。
3. 费用控制有力：费用率同比下降，净利润修复明显，净利率达19.12%（同比+3.46pct）。

研发进展

• 重磅产品：非瘟疫苗再次提交评审，猫三联疫苗即将通过应急评价，有望明年初上市。常规管线如伪狂犬苗、禽五联苗等亦推进顺利。

财务预测

• 利润预测：调整23/24年归母净利至256/325亿，新增25年381亿，EV/EBITDA 31.2倍降至17.1倍。
• 估值：PE估值从45/24下调至30/20倍。

风险提示

• 研发进度不及预期、下游需求恢复慢、行业竞争加剧。