20231028-国海证券-普莱柯-603566.SH-2023年三季报点评_增收降费显成效_重大项目稳步推进_5页_393kb

国海证券对普莱柯（603566）2023年三季报点评总结

评级与目标：

• 评级：维持“买入”
• 盈利预测：2023年归母净利润269亿元，同比增长5460%；未来三年复合增长20%
• 目标估值：2023年PE 26倍，2025年降至17倍

业绩亮点：

1. 营收暴增：前三季度营收达929亿元，同比增长1225%；Q3单季收入同比略降，因猪价低迷。
2. 净利飙升：净利润同比增长3978%，期间费用率下降带动净利率提升32个百分点。
3. 毛利率提升：毛利率维持61%-63%，产品结构优化和投资收益（同比增247%）助力利润增长。

业务发展：

• 疫苗业务：猪用疫苗、禽用疫苗、化药分别增长889%、1003%、1969%，大客户战略成效显著；
• 宠物保健品：增长322倍；
• 重点项目推进：非洲猪瘟亚单位疫苗二次评审，猫三联疫苗即将通过应急评价；高致病性禽流感疫苗新基地预计年底竣工。

风险提示：

• 畜禽价格波动、重大动物疫病扩散、疫苗研发及行业竞争风险等。