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中国电力行业展望总结（2021年2月）

核心内容概述

中诚信国际对2021年2月中国电力行业的展望为稳定，反映了其对未来12~18个月行业基本信用状况的预测。报告指出，电力行业在2020年受疫情影响后，电力供需总体保持平衡，非化石能源比重持续上升，电力体制改革稳步推进。未来，用电需求低速增长与清洁能源项目集中投产将对发电设备利用小时数的增长形成压力，同时行业财务表现将有所分化，但整体风险可控。

主要观点

• 用电需求增长：
  2020年全国电力供需总体延续平衡态势，全社会用电需求增速逐季回升。受2020年低基数影响，2021年用电量预计将呈现较快增速，但考虑到国际环境复杂性和国内经济下行压力，未来一段时间内用电量实际增速或将继续保持较低水平。

• 装机容量与结构：
  2020年大型流域电站建设持续推进，风电、光伏抢装带动全国电源投资额及装机容量稳步提升。未来装机结构将延续清洁化趋势，进一步推动发电设备容量的增长。

• 发电设备利用小时数：
  未来国际形势复杂多变、用电需求低速增长以及新能源集中投产，将对电网安全造成冲击，进而影响发电设备平均利用小时数的增长，增加不确定性。

• 电价与市场化交易：
  市场化交易规模及占比继续小幅增长，但上网电价市场化让利幅度有所收窄。发电企业电价水平将因市场化交易规模及让利变化、风电光伏平价上网等因素而呈现分化态势。

• 新能源补贴问题：
  国家出台多项政策以化解新能源发电补贴问题，但存量项目的补贴缺口仍有待相关政策细则的落地。

• 财务表现与风险：
  近年来，各类电源企业财务表现整体呈上升态势，电力行业具有较强的公用事业属性，大部分电力资源集中于大型国有电力集团，其在资源获取和融资渠道方面具有显著优势。预计未来企业财务表现将有所分化，但整体风险可控。

关键信息

• 行业趋势：电力行业在2020年保持总体平衡，清洁能源占比提升，装机容量增长。
• 用电量预测：2021年用电量增速较快，但未来增速将受到外部环境和经济压力影响，保持低速增长。
• 电价市场化：市场化交易规模增长，但让利幅度收窄，电价水平分化。
• 新能源补贴：国家已出台多项政策，但存量项目补贴缺口尚未完全解决。
• 财务风险：行业财务表现整体稳定，大型国有电力集团具备较强优势，风险可控。

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  • 王琳博 | 企业评级一部 | 分析师
  • 于美佳 | 企业评级一部 | 助理分析师

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