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中国电力生产行业展望（2025年1月）

一、行业基本面分析

• 用电需求与供给
  2024年全社会用电量同比增长6.8%，预计2025年将保持中速增长。用电结构优化中，第三产业和城乡居民生活用电占比提升。
• 电源结构
  清洁化趋势延续，非化石能源装机占比达56.86%，新能源装机高速增长。灵活调节型火电、抽水蓄能及新型储能需求提升，但电煤价格高位、来水不确定性、极端天气及新能源消纳问题对电力供需平衡造成压力。

二、电价与市场机制

• 火电电价
  燃料价格下行及容量电价政策支持下，火电盈利修复，但电价下行趋势未改。
• 新能源电价
  平价上网及市场化交易加深，新能源电价持续下降，但绿电、CCER等交易市场发展为新能源企业补充收益来源。

三、行业财务表现

• 样本企业财务状况
  火电企业盈利及获现水平加速修复，盈利能力分化；风电及太阳能发电企业装机规模扩大，但电价下行及消纳问题影响盈利空间；水电与核电企业经营稳定。
• 风险控制
  行业整体财务风险可控，火电、水电、核电信用质量稳定，风电信用质量稳定提升。

四、结论与展望

• 总体展望
  行业信用质量保持稳定，未来12~18个月内总体信用质量不会发生重大变化。
• 政策与建议
  关注燃料价格、新能源消纳及电价政策变化，防范局部地区供需紧张风险。