20171014-招商证券-招商_交_点之周报篇_快递涨价叠加_双十一_继续推荐韵达_25页_1mb

交运行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于2017年10月交运行业的市场表现、行业数据、投资策略及重点公司分析。核心观点围绕行业趋势、政策影响及个股推荐展开，认为在宏观经济稳定、行业基本面改善的背景下，交运板块具备投资价值，特别是物流、港口、铁路、快递等领域。

主要观点

• 行业整体表现：交运行业在2017年10月14日整体上涨，沪深300指数上涨2.2%，申万交运指数上涨2.6%，领先市场。
• 板块分化：交运二级子行业中，物流板块涨幅最大（4.81%），航空板块涨幅最小（0.4%）。
• 快递涨价与“双十一”影响：中通、韵达宣布涨价，表明快递企业开始注重利润。韵达股份因其品牌、服务品质和规模优势，预计在传统电商旺季中业绩超预期。
• 多式联运发展趋势：中国多式联运发展仍不成熟，仅占货运总量的2%。政策推动下，预计到2020年铁路集装箱运输占比将达20%，建议关注龙洲股份等多式联运标的。
• 投资策略：推荐物流、机场、港口、铁路等板块，重点个股包括华贸物流、龙洲股份、春秋航空、白云机场、中远海特、韵达股份、建发股份。建议关注中远海特，因其BDI指数持续上行，运价回升。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑可能对行业造成影响。

关键信息

行业规模

• 股票家数：107只
• 总市值：23229亿元（占比4.0%）
• 流通市值：16332亿元（占比3.7%）

运输方式表现

• 物流：本周上涨4.81%，全年涨幅显著
• 航空：本周上涨0.4%，全年表现相对疲软
• 铁路：9月货运量同比上涨25.9%，大秦线表现突出
• 快递：8月业务量同比上涨29.37%，收入同比上涨27.2%

重点公司财务指标

运输数据

• 海运：BDI指数报收1485点，上涨5.7%；CCFI指数报收772.65点，下跌3.8%
• 沿海干散：CCBFI指数报收1228.55点，上涨0.1%
• 远洋油轮：BDTI指数上涨16.4%，BCTI指数下跌8.5%
• 港口：全国港口货运吞吐量10.52亿吨，同比上涨6.81%；外贸货运吞吐量3.33亿吨，同比上涨7.27%
• 航空：航空客、货运市场指数分别为487.6点和326.4点；正班客座率83.40%
• 铁路：9月货运量3.16亿吨，同比上涨13.10%；大秦线货运量3739万吨，同比上涨25.9%

行业估值状况

• PE：交运二级子行业中，公交板块市盈率最高（40.03倍），高速公路板块市盈率最低（14.03倍）
• PB：物流板块市净率最高（4.44倍），航空板块市净率最低（1.29倍）

投资建议

• 推荐：物流、机场、港口、铁路板块
• 重点个股：华贸物流、龙洲股份、春秋航空、白云机场、中远海特、韵达股份、建发股份
• 中性建议：关注行业整体稳定性及政策导向

风险提示

• 宏观经济风险：若出现大幅下滑，可能对交运行业造成冲击
• 行业竞争加剧：快递、即时配送等领域的竞争可能影响盈利空间
• 政策变化：多式联运发展依赖政策支持，若政策不明确可能影响行业增长预期

附录信息

• 历史PE Band：图41显示交通运输行业历史市盈率区间
• 历史PB Band：图42显示交通运输行业历史市净率区间

分析师信息

• 袁钉：联系方式010-57601857，邮箱yuanding@cmschina.com.cn，证券代码S1090517080001
• 常涛：联系方式010-57601863，邮箱changt@cmschina.com.cn，证券代码S1090512030004
• 陈卓：长期从事行业研究，团队曾获多项奖项

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准