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宏观金融期货十二月报总结

核心内容概述

本报告对2021年12月中国及全球金融期货市场进行了分析，涵盖股指期货、国债期货及政策指引等方面。报告指出，宏观环境整体趋暖，但需关注疫情、通胀及海外经济修复放缓等因素对市场的影响。

主要观点

1. 股指期货：震荡向上

• 国内经济环境：中国制造业PMI为50.1%，高于荣枯线，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数重返扩张区间，经济景气水平总体回升。
• 政策预期：国务院总理李克强提出适时降准，释放流动性信号，有利于市场情绪修复。
• 海外市场影响：美国非农就业数据不及预期，债务上限问题可能延后，市场对海外经济修复速度放缓有所担忧。
• 人民币走势：人民币相对强势，推动国内权益资产配置需求，同时为央行宽松政策提供窗口期。
• 市场预期：综合来看，国内宏观环境较好，股指预期震荡向上。

2. 国债期货：震荡向上

• 经济数据：中国第三季度GDP同比增4.9%，消费持续改善，10月社消零售总额两年平均增速升至4.6%。
• 通胀情况：10月PPI同比13.5%，涨幅扩大，但发改委保供稳价措施预期PPI见顶；CPI同比1.5%，环比上涨1.7%，主要受鲜菜价格上涨影响。
• 流动性分析：10月社融1.59万亿，新增人民币贷款8262亿；M2增长8.7%，M2-M1剪刀差连续七个月扩大，显示货币流动性偏松。
• 市场预期：在货币宽松预期下，国债期货震荡向上。

关键信息

1. 国内经济表现

• 制造业PMI：50.1%，较上月上升0.9个百分点，位于临界点之上。
• 非制造业PMI：52.3%，保持稳定恢复。
• 综合PMI：52.2%，较上月上升1.4个百分点，显示经济景气水平回升。
• 投资情况：制造业投资走强，基建投资低位回升，地产投资趋势下行，整体投资增速反弹。
• 消费水平：10月社消零售总额两年平均增速升至4.6%，消费持续改善。
• 进出口数据：10月进口同比增长20.6%，出口同比增长27.1%，能源进口继续大增。

2. 流动性分析

• 资金面：逆回购投放量显示资金面稳定偏松，隔夜回购利率小幅走低。
• 货币供应：M2增长8.7%，M2-M1剪刀差扩大，显示货币流动性偏松。
• 央行操作：降准预期增强，央行可能通过流动性工具支持市场。
• 短期市场流动性：SHIBOR利率和回购定盘利率显示流动性较为平稳。

3. 海外经济情况

• 美国经济：11月Markit制造业PMI终值降至58.3，创2020年12月以来新低；非农就业人口增加21万，不及预期，显示经济修复速度放缓。
• 欧元区经济：11月ZEW经济景气指数为25.9，显示经济前景黯淡；制造业和服务业PMI均高于预期，但整体经济修复趋缓。
• 疫情对经济的影响：全球新增感染者反弹，美国、英国、俄罗斯、巴西、印度等地疫情形势复杂，国内本土疫情仍有压力，对服务业造成一定影响。

政策指引

• 国内政策：适时降准预期增强，央行可能通过宽松政策支持经济。
• 中美“治胀”途径：人民币走强引导对国内权益资产的配置需求，同时为央行宽松政策提供窗口期。
• 风险提示：报告强调信息仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

总结

本报告综合分析了2021年12月中国及全球金融期货市场的走势，指出国内宏观环境整体趋暖，经济景气水平回升，股指期货和国债期货均预期震荡向上。同时，海外经济修复速度放缓，疫情形势复杂，对市场情绪和流动性产生一定影响。政策层面，降准预期增强，央行可能通过流动性工具支持市场，但需警惕通胀和海外经济波动带来的风险。投资者应结合自身情况，谨慎决策。