20131212-山西证券-量化择时十二月月报（下）_谨慎看多_建议70％的仓位运行_13页_1mb

金融工程量化择时十二月月报（下）总结

核心内容概述

本报告为山西证券金融工程研究团队发布的量化择时十二月月报（下），主要围绕构建并应用量化择时框架，对2013年12月12日至2014年1月12日的市场走势进行判断，并给出相应的投资建议。报告指出，基于量化指标的综合分析，当前市场呈现“谨慎看多”的信号，建议投资者保持 70% 的仓位运行。

主要观点

1. 量化择时框架

• 量化择时体系从五个维度构建：宏观经济、流动性、企业盈利趋势、投资者情绪、分析师一致预期。
• 每个指标赋予相同的权重，根据每月数据计算综合得分，得分范围为 [5, 4, 3, 2, 1, 0]。
• 综合得分划分为四类市场判断：
  • 5分：强烈看多，建议 100% 仓位；
  • 3-4分：谨慎看多，建议 70% 仓位；
  • 1-2分：谨慎看空，建议 30% 仓位；
  • 0分：强烈看空，建议 0% 仓位。

2. 本月择时判断

• 11月12日为最后数据获取日，根据数据：
  • M1得分为1；
  • 换手率为0；
  • 企业盈利为0；
  • 宏观经济为1；
  • 分析师预期为1；
• 综合得分为3分，属于“谨慎看多”区间，建议保持 70% 的仓位。

3. 择时指标分析

（一）宏观经济

• 采用 PMI 指标代表宏观经济走向。
• PMI具有一定的先行意义，与HS300走势相关性较高。
• 当PMI高于近三个月均值时得1分，否则0分。
• 回测显示该指标判断HS300走势的胜率为 55%。

（二）流动性

• 采用 M1同比增速 衡量流动性。
• M1与股市具有较强的正相关性。
• 当M1高于近三个月均值时得1分，否则0分。
• 回测显示该指标判断HS300走势的胜率为 64%。

（三）企业盈利

• 通过 PPI - PPIRM 的相对变动分析企业盈利趋势。
• 当该指标高于近三个月均值时得1分，否则0分。
• 回测显示该指标判断HS300走势的胜率为 61%。

（四）投资者情绪

• 选取 换手率 作为投资者情绪的主要指标。
• 换手率具有较强的解释能力，超过 70%。
• 当换手率高于近三个月均值时得1分，否则0分。
• 回测显示该指标判断HS300走势的胜率为 70.15%，是五个指标中胜率最高的。

（五）一致预期

• 通过 分析师上调与下调评级的差值 衡量一致预期。
• 当该指标高于近三个月均值时得1分，否则0分。
• 回测显示该指标判断HS300走势的胜率为 63%。

4. 总体回测结果

• 回测时间范围为 2005年至今。
• 综合累计收益率为196.57%，而HS300的累计收益率为 133.28%。
• 超额收益率为63.29%，年化超额收益率为7.45%。
• 回测结果表明，量化择时策略在多数情况下表现优于市场整体。

关键信息

• 量化择时体系综合五个指标，每个指标权重相同，综合得分决定投资建议。
• 每月的综合得分基于最后一个指标公布日的数据进行计算，以减少数据滞后性的影响。
• 投资者情绪指标（换手率）在五个指标中表现最佳，胜率高达 70.15%。
• 报告强调，模型和结论仅供参考，不能完全排除未来的投资风险。

投资建议

• 当综合得分为 5分 时，建议 100% 仓位；
• 当综合得分为 3-4分 时，建议 70% 仓位；
• 当综合得分为 1-2分 时，建议 30% 仓位；
• 当综合得分为 0分 时，建议 0% 仓位。

投资风险提示

• 本报告的模型和结论仅用于参考，不构成具体投资建议。
• 市场存在不确定性，投资需谨慎。
• 投资者需注意，模型可能无法预测所有风险因素，建议结合自身风险承受能力进行决策。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对市场表现 20% 以上；
  • 增持：相对市场表现 5%~20%；
  • 中性：相对市场表现 -5%~+5%；
  • 减持：相对市场表现 5% 以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现；
  • 中性：行业与市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于市场整体表现。

特别申明

• 本报告由山西证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 所有数据基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 本报告仅供投资者参考，不构成投资建议，使用本报告内容可能导致损失，山西证券不承担相关责任。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者需关注后续更新。