20170220-财通国际-每周报告_美元到顶_人币到底_20页_2mb

人民币汇率与市场动态分析

核心内容

• 人民币汇率：在岸人民币兑美元收盘价报6.8709，较上一交易日跌124个基点，但中间价连续四日调升，人民币短期料继续在6.85-6.90区间波动。
• 汇率价差：离岸人民币表现平稳，价差倒挂小幅扩大至150点。
• 人民币交易量：人民币交易量跌回三年前，1月日均成交214亿美元，同比下降36%，为去年8月以来最低水平。
• 市场因素：市场流动性较差，容易导致汇价波动，但市场价已低于中间价逾200点，限制进一步下行空间。

债券与商品市场分析

• 大宗商品上涨：带动PPI与CPI同比回升，使债市承压。
• PPI与CPI差异：PPI同比涨幅与CPI差距扩大至4.4%，显示通胀压力主要集中在上游行业。
• 货币政策：在去杠杆和通胀预期升温背景下，货币政策易紧难松。
• 债市调整：债券收益率受流动性及央行货币政策影响，债市调整尚未结束，中期或有转机。
• 债券与贷款利率：债券收益率逼近贷款及非标利率，债券供给下降，收益率难以继续大幅上升。

主要企业业绩回顾

香港上海大酒店（0045 HK）

• 上半年业绩：营业额2,606百万港元，同比微跌3.1%；EBITDA为525百万港元，同比跌18.2%。
• 业务表现：酒店分部收入1,898百万港元，EBITDA为226百万港元，跌28.7%；物业收租分部收入456百万港元，EBITDA为278百万港元，跌5.7%。
• 盈利影响：北京和芝加哥半岛装修影响盈利，预计下半年恢复，全年核心盈利预计跌21%。
• 评级：「持有」，风险包括资源短缺导致利率飙升。

天津港（3382 HK）

• 上半年业绩：营业收入7,689百万港元，同比跌33.1%；核心税后溢利1,073百万港元，核心股东应占溢利404百万港元。
• 业务增长：货物吞吐量同比增2.8%；集装箱吞吐量增3.63%。
• 盈利预期：下半年核心税后溢利预计增17.7%至2,387百万港元，全年核心税后溢利预计增9%至2,482百万港元。
• 评级：「买入」，风险包括美国贸易保护主义政策、环球贸易环境疲弱等。

青岛港国际（6198 HK）

• 上半年业绩：营业收入4,122百万人民币，同比增15.7%；毛利1,379百万，同比增24.4%。
• 业务分部：集装箱处理与配套业务收入96百万，同比跌1.8%；干散杂货分部收入1,364百万，同比跌6.7%。
• 盈利预期：下半年营业收入预计增17.6%，核心股东应占溢利预计增8.8%至2,378百万。
• 评级：「买入」，风险包括全球经济放缓、竞争加剧等。

中外运航运（0368 HK）

• 上半年业绩：收入385.8百万港元，同比跌20.5%；核心税前亏损43.7百万港元，扩大44.2%。
• 运价与成本：干散货运价平均每吨7.9美元，同比跌33.0%；集运平均运价每TEU549港元，同比跌1.7%。
• 盈利预期：下半年核心税前亏损预计减少至约50百万港元；全年核心税后亏损预计减少至75百万港元。
• 评级：「持有」，风险包括世界钢铁需求减少、美欧消费产品库存过高。

永丰集团（0316 HK）

• 上半年业绩：营业额2,560百万美元，同比跌15.9%；毛利148百万美元，同比跌65.6%。
• 运价与成本：平均运费778美元/TEU，同比跌21.1%；燃料成本每吨208美元，同比跌12.6%。
• 盈利预期：下半年核心税前亏损预计减少至68百万美元；全年核心税后亏损预计减少至137百万美元。
• 评级：「持有」，风险包括消费产品库存未能减少、集运需求下降等。

鞍钢股份（1199 HK）

• 上半年业绩：收入25,430百万，同比跌12.2%；毛利3,074百万，跌10.6%；毛利率12.0%，同比增0.2%。
• 成本与价格：单位生产成本每吨1,863元，同比降16.1%；钢材单位售价每吨2,107元，同比跌16.2%。
• 盈利预期：全年核心税后溢利预计达2,205百万，增13%；全年净利润预计增15%。
• 评级：「持有」，风险包括铁矿和焦煤价格回升、出口政策变化等。

呦哺呷哺（1818 HK）

• 上半年业绩：营业收入1,263百万，同比增12.7%；核心税前溢利183百万，同比增24.0%。
• 市场表现：华北市场贡献68.7%收入，同店销售增长0.6%，门店数增加55间。
• 盈利预期：全年营业收入预计达2,760百万，增13.8%；核心税后溢利预计增10.6%。
• 评级：「增持」，风险包括经济疲弱、华南扩张难度大等。

招金矿业（1929 HK）

• 上半年业绩：营业额3,234百万，增17.2%；毛利1,408百万，增26.8%；毛利率43.5%，增3.2%。
• 金价影响：黄金冶炼量大增31.3%，总产量增11.6%；预期金价回升至1,300美元/盎司。
• 盈利预期：全年核心税后溢利预计达1,016百万，增116%；核心盈利预计增30%。
• 评级：「持有」，风险包括资源供应过多、美国实质利率回升等。

金鹰商贸（3308 HK）

• 上半年业绩：销售所得款项8,015百万，同比跌4.6%；核心税后溢利310百万，同比跌31.5%。
• 业务结构：特许专柜佣金收入1,007百万，同比跌5.1%；直接销售收入895百万，同比升4.1%。
• 盈利预期：全年核心税后溢利预计达777百万，同比跌7.61%；核心盈利预计达0.464元/股。
• 评级：「买入」，风险包括经济疲弱、同业竞争加剧等。

江西铜业（0358 HK）

• 上半年业绩：毛营业额90,204百万，同比增19.4%；净营业额89,972百万，增19.5%。
• 毛利率：毛利率2.69%，同比跌0.11%点，因铜价下跌但贸易销量增加。
• 盈利预期：全年核心股东应占溢利预计达812百万，同比跌6.6%。
• 评级：「持有」，风险包括铜价波动、成本上升等。