20170220-国金证券-机械行业研究周报_工程机械观点更新_安徽合力持续推荐_18页_1mb

机械行业周报总结

核心内容

• 投资评级：国金证券对机械行业整体维持“增持”评级，对安徽合力维持“买入”评级，目标价17.0~21.2元。
• 行业长期竞争力：机械行业长期竞争力高于行业均值，显示出良好的发展前景。
• 市场表现：上周上证综指上涨0.17%，沪深300指数上涨0.23%，而中信机械指数下跌0.69%，表明机械行业整体表现弱于大盘。
• 行业趋势：2017年被视为中游复苏和产业升级的关键年，工程机械、高端装备将迎来成长与周期的轮动机会。
• 重点推荐组合：柳工、中国中车、天沃科技、中泰股份、安徽合力，2月推荐组合收益率达5.57%，显著高于中信机械指数（2.01%）和沪深300指数（0.99%）。

主要观点

1. 工程机械观点更新

• 安徽地区工程机械经销商对行业回暖的看法和未来预期存在差异。
• 挖掘机销量增长趋势预计可维持至今年上半年。
• 主机厂及经销商更加重视发展质量和风险控制，未来盈利将更加稳定。
• 房地产对工程机械的需求传导主要通过“地产价格上涨→土地出让收入增加→地方政府财力充足→基础设施建设支出增加→工程机械开工量增加”的链条实现，地产直接拉动因素较弱。
• 叉车销量超预期增长，验证中游制造业复苏，安徽合力作为叉车龙头受益明显。

2. 安徽合力观点更新

• 2016年公司销量高增长，成本费用相对固定，净利率有望突破临界，净利润超预期。
• 2016年公司收入预计超过65亿，净利率将提升至约8%，净利润增长超出市场预期。
• 杭叉上市与国企改革有助于提升公司估值，形成对标效应。
• 公司在军工海工布局初步完成，未来拓展空间较大。

3. 诺力股份近况

• 公司总体规划清晰，2017年重点发展无锡中鼎及电动智能叉车。
• 智能物流是长期发展方向，高空作业平台预计在五到十年间可达到万亿市场规模。
• 无锡中鼎在物流整体解决方案方面经验丰富，未来将重点拓展医药、新能源锂电池和冷链物流领域。

4. 行业重要资讯

• 宏观经济：2017年1月全国固定资产投资同比增长184.5%，基建投资增长空间较大。
• 基建投资：江苏省和河北省分别推进了万亿级及7000亿元级的重大基建项目。
• PPP项目：云南省力推4000亿元PPP项目，显示出对基建投资的重视。
• 油气装备：贝克休斯数据显示美国石油活跃钻井数连续五周增长，表明美国产油商对油价回升的积极反应。
• 节能环保：中央财政拨付专项资金治理水土气，推动环保行业快速发展。
• 轨道交通：重庆规划中长期铁路网投入近6000亿元，高铁投资空间广阔。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：83.39
• 市场优化平均市盈率：17.34
• 国金其它通用设备指数：5747.58（前值） / 5773.38（当前）
• 沪深300指数：3421.44
• 上证指数：3202.08
• 中小板综指：11350.82

投资组合表现

• 2月推荐组合收益率：+5.57%
• 中信机械指数：+2.01%
• 沪深300指数：+0.99%

重点公司投资逻辑

• 柳工：工程机械行业回暖，公司业绩预计止降回升；研发投入高，海外布局早，估值处于低位。
• 中国中车：国内高铁投资保持高位，国际竞争力提升，拥有大量在手订单。
• 天沃科技：完成对中机电力的收购，业绩有望反转；布局军工海工，受益煤化工回暖。
• 中泰股份：深冷技术装备细分龙头，毛利率稳定；布局氢能源产业，具备技术储备。
• 安徽合力：销量高增长，净利率有望突破临界；杭叉上市与国企改革提升估值。

风险提示

• 固定资产投资落地缓慢
• 下游原材料价格大幅上涨

行业数据跟踪

• 房地产与基建投资：房地产开发投资完成额累计同比增长6.5%，基建投资累计同比增长15.71%。
• 固定资产投资构成：建筑安装工程同比增长9.3%，设备工器具购置同比增长2.1%，其他费用同比增长11.4%。
• 原材料价格：钢材、煤炭、原油综合价格指数为182.1，环比上升4.36%。螺纹钢价格为3490元/吨，上涨5.76%；动力煤期货结算价为604元/吨，上涨2.83%；布伦特原油期货结算价为55.65美元/桶，微涨0.04%。

图表目录（摘要）

• 图表1：A股机械板块走势
• 图表2：中信一级行业年初至今涨跌幅
• 图表3：中信一级行业周涨跌幅
• 图表4：中信机械二级行业周涨跌幅
• 图表5：机械行业概念板块周涨跌幅
• 图表6：机械行业个股周涨跌幅排行
• 图表7：房地产开发投资完成额累计值
• 图表8：基建投资完成额累计值
• 图表9：固定资产投资完成额各部分同比增速
• 图表10：固定资产投资完成额各部分占比
• 图表11：固定资产投资本年新开工项目计划总投资
• 图表12：固定资产投资本年施工项目计划总投资
• 图表13：原材料综合价格指数
• 图表14：钢材价格
• 图表15：动力煤价格
• 图表16：布伦特原油期货结算价格
• 图表17：二月推荐组合收益率统计

投资建议

• 关注工程机械、高端装备及受益于基建投资与国企改革的标的。
• 重视公司基本面及估值修复潜力，特别是具备技术优势与海外布局的企业。