20180115-财通国际-财通视点_欧元美元贵_日元人币廉_16页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

文档主要分析了2017年全球及中国主要金融市场、外汇、大宗商品和个别港股公司的表现与前景。其中包括对欧元兑美元、人民币汇率、铜价、金价及多只港股的业绩和估值评估，涉及江西铜业、长寿花食品、IMAX CHINA、招金矿业、威高国际、保利协鑫、大快活集团、兴业太阳能、江苏宁沪高速、津上机床中国等公司。

主要观点与关键信息

外汇与汇率

• 欧元兑美元：欧元兑美元突破1.21，刷新2014年12月以来新高，日内涨幅达0.66%，财通国际认为欧元兑美元已十分高昂。
• 人民币兑美元：人民币兑美元收盘价报6.4680，创2017年9月新高，中间价调升215点至6.4932。人民币兑美元升值，有利于出口企业，但贸易顺差增长放缓，对A股估值不利。
• 美元指数：美元指数报90.86，下跌1.15%，表明美元走弱，推升人民币做多情绪。

大宗商品市场

• 铜价：国际现货铜价上涨，但全球铜矿石库存激增，预计铜价将面临中期调整。中国电网投资减少拖累铜需求，导致铜价承压。
• 金价：黄金价格微升，但金价上升未能抵消销量减少的影响，黄金分部毛利有所下降。黄金租赁业务带来一定收益，但金价波动对盈利影响较大。
• 白银：白银价格上升，但销量减少，尤其贸易销量占比较大，影响毛利表现。
• 原油：欧洲布兰特原油价格为$69.81，美国轻质原油价格为$64.40，均小幅上涨。

债券与利率

• LIBOR利率：美元LIBOR三月利率为1.7215%，微升0.0013%。
• SHIBOR利率：人民币SHIBOR三月利率为4.6870%，微升0.0079%。
• 国债利率：美国十年期国债利率为2.55%，中国十年期国债利率为3.9337%，中国利率下降，有助于降低融资成本。

江西铜业分析

• 业绩表现：江西铜业上半年毛收入同比增8.8%，净收入增8.6%。铜价回升带动毛利率提升0.55个百分点。
• 贸易占比：贸易收入占集团毛收入的65%，远高于矿产收入，表明集团对贸易的依赖性较高。
• 盈利结构：核心盈利环比下降但同比增长，主要受益于铜价回升和成本控制。
• 未来展望：预计2018年核心盈利将达¥37亿，但受美元贬值扭曲影响，铜价可能调整，集团盈利增长面临不确定性。
• 估值：当前股价为HK$13.28，预期2018年公平价值为HK$20.5，核心市盈率降至9.8倍。

其他港股公司分析

长寿花食品

• 业绩表现：品牌玉米油销量下降10.4%，但毛利率提升至34.9%。
• 市场前景：预计2017年下半年玉米油价格回升，销量增长17.7%。
• 评级：财通国际给予“买入”评级，预计2018年每股公允价值为HK$34.54。
• 风险：化妆品市场竞争激烈，服装业务库存积压。

IMAX CHINA

• 业务发展：截至2017年上半年，公司在华影院数量达430家，同比增长37.3%。
• 收入结构：设备销售仍是主要收入来源，收入分成和影院维护收入占比分别为24.79%和13.53%。
• 未来展望：预计2017年下半年影院数量增至579家，全年P/E面临重估风险。
• 评级：给予“持有”评级，预计2018年P/E下降至20倍。

招金矿业

• 业绩表现：上半年核心盈利下降，主要受金价回升但金矿产量减少影响。
• 未来展望：预计2018年内地金银价回升，集团核心盈利将回升。
• 评级：财通国际给予“增持”评级，预期2018年公平价值为HK$10.7。
• 风险：若美国利率回升，将打击美元金银价，集团盈利可能急跌。

威高国际

• 业务表现：化妆品和时装业务均面临挑战，毛利率下降，库存增加。
• 未来展望：预计2018年下半年资产净值不会显著提升。
• 评级：财通国际给予“持有”评级。
• 风险：租金和原材料成本上涨可能拖累盈利。

保利协鑫

• 业绩表现：上半年太阳能发电补贴带动收入和毛利增长，但利息开支增加拖累盈利。
• 未来展望：预计2017全年收入达¥240亿，核心盈利增长。
• 评级：财通国际给予“持有”评级。
• 风险：若地面电站标杆电价下调，将影响盈利。

大快活集团

• 业务表现：集团收入和毛利增长，但单店收入受租金和成本上涨影响。
• 未来展望：预计2019年全年收入达HK$3,253百万，每股公允价值约HK$34.54。
• 评级：财通国际给予“增持”评级。
• 风险：租金和原材料成本上涨可能影响盈利。

兴业太阳能

• 业绩表现：上半年收入和毛利增长，但利息开支增加影响盈利。
• 未来展望：预计2018年核心盈利增长，但面临地面电站电价下调风险。
• 评级：财通国际给予“持有”评级。
• 风险：地面电站标杆电价下调可能影响盈利。

江苏宁沪高速

• 业绩表现：上半年收入和核心盈利增长，毛利率下降。
• 未来展望：预计2018年收入和盈利增长，但面临车流量不及预期和地产销售不理想风险。
• 评级：财通国际给予“持有”评级。
• 风险：车流量不及预期、地产销售不理想、政策风险提高。

津上机床中国

• 业绩表现：上半年收入和毛利增长，但毛利率低于行业平均水平。
• 未来展望：预计2018年机床销量增长，盈利有望提升。
• 评级：财通国际给予“持有”评级。
• 风险：机床售价下跌可能拖累盈利。

总结

整体来看，2017年全球及中国金融市场呈现波动，人民币兑美元升值，美元走弱，铜价、金价上涨，但全球铜矿石库存增加，预计铜价将面临中期调整。各港股公司业绩表现不一，江西铜业和长寿花食品表现较好，而威高国际和兴业太阳能面临较大成本和市场风险。财通国际对各公司给予不同的评级，主要依据其盈利前景和市场风险。