20221017-太平洋-安踏体育-02020.HK-安踏体育_动态管理凸显品牌韧性_看好Q4冬季产品发力_4页_480kb

安踏体育（02020）总结

核心内容概述

安踏体育是一家中国领先的体育用品企业，专注于纺织服饰行业。近期发布的2022年三季度经营数据报告显示，公司各品牌流水表现稳健，展现出较强的品牌韧性和市场适应能力。分析师郭彬对安踏体育的未来表现持积极态度，认为其在冬季产品发力和双十一促销活动的推动下，有望实现业绩增长，并给予“买入”评级。

主要观点

2022年三季度经营表现

• 安踏品牌：实现中单位数的正增长，符合管理层预期。预计大货流水增长中单位数，儿童流水增长高单位数，电商渠道增长高单位数。
• FILA品牌：实现10%-20%的低段正增长，好于竞争对手。预计9月份线上流水增长超过65%，其中大货增长中单位数，儿童增长双位数，潮牌增长20%以上。
• 其他品牌：实现40%-45%的正增长，其中迪桑特和可隆因露营户外风利好分别增长35%以上和55%以上，AMER品牌利润率稳步提升。

库存与折扣情况

• 库存水平：安踏品牌库存略超5倍，FILA品牌库存为7-8倍，均存在备货因素影响，预计Q4库存水平将环比下降。
• 折扣情况：安踏品牌大货折扣同比持平，儿童折扣同比改善2-3个百分点；FILA品牌综合折扣在74-75折，正价门店折扣在85-86折左右。

未来展望

• 短期：全国气温转冷，拉尼娜现象可能带来冷冬预期，冬季线产品有望全面发力，弥补流水缺口。双十一促销活动预计带来一定流水增长。
• 长期：随着人口基数增长，体育运动和细分健身户外项目的参与度与渗透率提升，行业仍具备稳定增长潜力。

关键信息

盈利预测与估值

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 新冠疫情全球蔓延可能带来不确定性；
• 行业竞争加剧可能影响公司盈利能力。

联系信息

• 证券分析师：郭彬

  • 电话：18621965840
  • 邮箱：guobin@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190519090001

• 销售团队（部分）：

  • 全国销售总监：王均丽（13910596682 / wangjl@tpyzq.com）
  • 华北销售总监：成小勇（18519233712 / chengxy@tpyzq.com）
  • 华东销售总监：陈辉弥（13564966111 / chenhm@tpyzq.com）
  • 华南销售总监：张茜萍（13923766888 / zhangqp@tpyzq.com）

资料来源与声明

• 资料来源：Wind，太平洋证券
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