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基础化工行业周报总结

核心内容

2018年2月4日的化工行业周报分析了基础化工行业的整体趋势，指出行业正经历新一轮景气周期。报告涵盖了周期品、非周期品、原油/LNG市场以及重点上市公司分析等内容，为投资者提供了多维度的投资建议。

主要观点

1. 周期品市场持续向好

• 环保政策趋严：供给侧改革、环保限产推动行业集中度提升，带动供需改善。
• 成本端支撑：原油、煤炭、天然气价格上涨，为化工品提供成本支撑，推动价格上涨。
• 业绩预期：随着年报行情的到来，关注业绩稳增及超预期的公司。
• 重点推荐公司：
  • 园区化企业：鲁西化工、华鲁恒升、万华化学
  • 涤纶长丝：桐昆股份
  • 农药：扬农化工、辉丰股份、长青股份、利尔化学
  • 环氧丙烷：滨化股份
  • 橡胶助剂：阳谷华泰
  • 煤化工：中国心连心、阳煤化工
  • 维生素：新和成、冠福股份

2. 非周期品：新材料与进口替代

• 电子化学品：作为化工领域的明星方向，关注国产替代机会，如超净高纯试剂、光刻胶、电子气体等。
• 重点公司：鼎龙股份、万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微。
• 长期关注领域：锂电材料（新纶科技）、碳纤维（光威复材）、改性塑料（国恩股份）。

3. 原油与LNG市场分析

• 国际油价高位震荡：OPEC减产、主要产油国态度坚决，推动2018年油价预期上调至WTI 50-70美元/桶，Brent 60-80美元/桶。
• LNG市场回暖：中亚管道气供应减少、环保政策推动“煤改气”，LNG市场供应紧张，价格持续上涨。
• 重点推荐公司：
  • 新潮能源：受益于低油价时期收购美国页岩油资产。
  • 新奥股份：受益于LNG价格上涨，关注其资产收购和业绩释放。
  • 中国石化、上海石化：推荐炼化龙头，受益于油价上涨及成品油需求提升。
  • 恒力股份、荣盛石化、恒逸石化：民营炼化企业，推荐其产能增长与利润提升。
  • 卫星石化：深度布局C3产业链，未来成长空间大。

关键信息

1. 行业动态

• 己二酸市场：因供应紧张，价格继续上涨，2月挂牌价涨至12700-12800元/吨。
• 无水氢氟酸市场：供应紧张，价格高位整理，制冷剂市场因空调产量增长需求回暖。
• 国际油价：OPEC减产政策推动油价稳中有升，美国页岩油产量上升可能压制涨幅。
• 天然气市场：供需矛盾集中爆发，进口LNG保持高速增长，国内非常规气增产。
• 环保政策：长江沿线化工园区要求2018年6月底前撤销，推动行业进一步整合。
• 氯碱行业：烧碱价格持续上涨，氯碱失衡加重，关注氯碱化工、滨化股份、巨化股份等。

2. 产品价格变动

• 价格上涨前五：纯苯-液化气、PA66、电解锰、丁二烯、纯MDI。
• 价格下跌前五：NYMEX天然气、氯仿、液化气、硫磺、焦炭。

3. 价差变动

• 价差上涨前五：聚醚+丙烯酸酯+MTBE-lpg、丁酮-丙酮、电解锰价差、醋酸价差、天胶-丁二烯。
• 价差下跌前五：天胶-丁二烯、丁酮-甲苯、顺酐-1.22*纯苯、丙烯酸价差、涤纶长丝POY价差。

投资建议与评级

• 首选股票：

  • 鲁西化工（目标价22.80元，买入-A）
  • 滨化股份（目标价12.20元，买入-A）
  • 桐昆股份（目标价31.00元，买入-A）
  • 扬农化工（目标价58.50元，买入-A）

• 行业评级：

  • 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 维持评级：行业整体维持稳定增长趋势，关注供需改善、价格高位运行的品种。

风险提示

• 产品价格下跌：市场景气度不及预期，可能导致利润下滑。
• 环保政策低于预期：政策执行力度不足，可能影响行业集中度提升。
• 扩产不及预期：部分企业扩产计划未能按期执行，影响盈利增长。
• 全球经济下滑：可能对化工品需求造成冲击。
• 技术扩散风险：进口替代产品可能面临技术扩散，影响盈利空间。

重点公司分析

• 滨化股份：烧碱和环氧丙烷高景气，新产能投放有望带来业绩增量。
• 阳谷华泰：橡胶助剂龙头，受益于环保收缩，未来成长空间大。
• 光威复材：国内碳纤维龙头企业，军民品协同发展，业绩增长可期。
• 鲁西化工：业绩超预期，新产能陆续释放，看好其未来增长。
• 桐昆股份：涤纶长丝需求带动业绩增长，一体化布局巩固龙头地位。
• 万润股份：业务布局涵盖液晶材料、环保材料、医药材料等，成长性突出。
• 冠福股份：具备成本优势，VE项目具备高盈利弹性。
• 扬农化工：草甘膦、菊酯等产品价格持续上涨，业绩有望超预期。
• 长青股份：吡虫啉、麦草畏价格涨幅明显，业绩增长潜力大。
• 新安股份：有机硅和草甘膦双景气，业绩表现亮眼。
• 中旗股份：专注农药定制，成长逻辑清晰，全年业绩有望超预期。

行业趋势

• 化工行业整体复苏：自2016年底以来，化工品价格持续上涨，盈利显著改善。
• 供给端受限：环保政策、产能调整、政策支持等共同作用，推动行业集中度提升。
• 需求端增强：全球经济增长预期上调，带动化工品需求增长。
• 新材料成为重点：电子化学品、锂电材料、碳纤维等具备长期增长潜力。

总结

2018年化工行业整体呈现复苏态势，周期品和非周期品均有机会。重点推荐具备扩产逻辑、成本优势、环保受益的龙头企业，同时关注进口替代和新材料领域的成长机会。风险方面，需警惕产品价格下跌、环保政策执行不足及全球经济下滑等潜在因素。