宠物行业覆盖报告-子赛道爆发在即-把握自主品牌崛起机遇-太平洋_54页_3mb

中国宠物行业历经多年发展，已进入快速成长期。早期由国外品牌主导，近年自主品牌快速崛起，行业整合加速。2021年市场规模约3500亿元，仅为美国的1/5，成长空间巨大。行业驱动因素包括人口结构变化、消费升级及疫情后宠物健康意识提升，预计2026年城镇猫犬数量将达11145万只/8395万只，渗透率接近美国的80%。未来5年行业增速或保持10%-20%，其中宠食、宠医、宠用三大子赛道规模预计达2356亿/1967亿/1042亿元，占比40%/27%/14%。

宠食市场占比超七成，主粮为主要增长点。当前本土宠食规模约1200亿元，电商渠道贡献超50%，远超欧美成熟市场。行业集中度较低，CR10仅23.1%，玛氏份额从11.4%降至7.9%。主粮销售频次高，超80%消费者购买频次高于2次/季度，主粮毛利率达20%-40%。三大重点企业中，中宠股份通过海外收购布局主粮，2021年主粮收入占比27.13%；佩蒂股份专注咬胶，2021年毛利率达24%-31%；乖宝宠物以零食起家，主粮占比提升至35%。

宠用市场呈现"高覆盖、高渗透、低集中"特征。2021年规模328亿元，主要品类包括生活用品、清洁用品等。本土企业如源飞宠物、依依股份、天元股份通过差异化布局（牵引绳、护理用品、全品类覆盖）形成竞争壁垒，其中天元股份猫爬架/宠物玩具毛利率达25.7%-25.5%，产能扩建有望推动增长。宠医市场增速较快，2021年规模21%，疫情后专业化需求提升，宠物医院作为线下服务平台将占据更大份额。

自主品牌崛起成为核心趋势。本土企业通过跨境电商、线下店铺、社交电商等多渠道布局，宠物零食领域中麦富迪、顽皮等品牌占TOP20市场份额的3/5，消费者对国货偏好度达40%。主粮市场中，福贝宠物专注中高端主粮，自主毛利率达51%；乖宝宠物通过收购国际品牌拓展高端市场；中宠股份以主粮为主攻方向，2021年主粮收入占比达35%。行业研发投入持续增加，重点企业研发费率超20%，推动产品高端化、专业化。

估值方面，行业整体毛利空间显著，中宠股份（002891.SZ）2022-2024年预计收入增速23.7%-22.9%，净利率有望从40%提升至56%；佩蒂股份（300673.SZ）2022-2024年收入增速33.8%-22.7%，净利率提升至112%；福贝宠物（拟上市）凭借高毛利主粮业务，净利率可达69%；天元股份（301335.SZ）通过产能聚焦，毛利率有望提升至21.5%。但需关注疫情反复、上下游价格波动、汇率风险等挑战。