20210630-德邦证券-极米科技-688696.SH-盈利能力有望持续上行_长期看好微投需求_6页_993kb

极米科技（688696.SH）研究报告总结

核心内容概述

极米科技是一家专注于智能微投领域的公司，其在2021年第二季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长84%，全年预计归母净利润同比增长94%。公司通过高端新品的推出和市场拓展，持续提升盈利能力，展现出良好的成长性。分析师谢丽媛对极米科技给予“增持”评级，认为其在智能投影领域具备长期发展潜力。

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主要观点

• 业绩表现强劲：2021H1归母净利润达18,891.5万元，同比增长94%；Q2归母净利润达9,945.3万元，同比增长84%。
• 产品策略有效：二季度推出高端4K新品RS PRO2，H3S持续热销，淘系数据表明销量显著。
• 毛利率提升：光机自研率已达90%，预计二季度毛利率继续提升，推动净利率增长。
• 市场前景广阔：智能投影符合第三消费社会趋势，从信息获取向信息享受升级，具备渗透提升潜力。
• 投资建议明确：预计2021-2023年公司营收分别增长至41.7、57.2、78.2亿元，净利润分别增长至4.6、6.7、9.7亿元，EPS分别为9.2、13.4、19.4元/股，对应PE分别为94.6x、64.7x、44.7x，维持“增持”评级。
• 风险提示：需关注投影仪渗透率、核心零部件依赖外购、行业竞争加剧及原材料价格波动等风险。

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关键信息

股票基本信息

• 所属行业：家用电器
• 当前价格：868.00元
• 总股本：50.00百万股
• 流通A股：10.33百万股
• 52周内股价区间：445.00-877.00元
• 总市值：43,400.00百万元
• 总资产：4,164.20百万元
• 每股净资产：48.70元

业绩预测（单位：百万元）

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	2,828	4,172	5,718	7,823
净利润	269	459	671	970
归母净利润	269	459	671	970
EPS（元/股）	7.17	9.17	13.42	19.40

财务指标预测

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	31.6%	34.0%	34.8%	35.6%
净利润率	9.5%	11.0%	11.7%	12.4%
净资产收益率	34.4%	14.8%	17.2%	19.6%
营业收入增长率	33.6%	47.5%	37.1%	36.8%
EBIT增长率	237.5%	71.9%	44.9%	45.3%
净利润增长率	187.8%	70.6%	46.3%	44.5%

资产负债表（单位：百万元）

指标	2020	2021E	2022E	2023E
流动资产合计	1,618	3,402	4,477	5,936
非流动资产合计	862	1,321	1,673	2,018
资产总计	2,480	4,724	6,150	7,954
流动负债合计	1,441	1,366	1,987	2,747
非流动负债合计	257	257	257	257
负债总计	1,699	1,623	2,245	3,004
所有者权益合计	2,480	4,724	6,150	7,954

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投资建议与评级说明

• 投资评级：

  • 股票投资评级：
    • 买入：相对强于市场表现20%以上；
    • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
    • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
    • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
  • 行业投资评级：
    • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；
    • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；
    • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。

• 极米科技评级：维持“增持”评级。

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风险提示

• 投影仪渗透率不及预期；
• 核心零部件依赖外购；
• 行业竞争加剧；
• 原材料价格波动。

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分析师与研究助理信息

• 分析师：谢丽媛（德邦证券家电行业首席分析师）
  • 资格编号：S0120521030001
  • 邮箱：xiely@tebon.com.cn
• 研究助理：
  • 贺虹萍（邮箱：hehp@tebon.com.cn）
  • 邓颖（邮箱：dengying@tebon.com.cn）